Чжунцзин: Выступление Пауэлла не является началом смягчения, следовать за противоречием между занятостью и инфляцией.

【Блок律动】26 августа Китайская инвестиционная компания опубликовала исследование, в котором указывается, что речь председателя ФРС Джерома Пауэлла на конференции в Джексон-Хоуле была воспринята рынком как «голубиный» сигнал к смягчению монетарной политики. Однако высказывания Пауэлла не предоставили четких указаний по поводу продолжительности и объема снижения процентной ставки, а лишь разъяснили «реакционную функцию» политики ФРС — а именно, что, когда риски занятости превышают инфляционные риски, ФРС склоняется к снижению процентной ставки. Тем не менее, при значительно более высоких ставках пошлин и ужесточении иммиграционной политики риски занятости и инфляции сосуществуют, и если инфляционные риски превзойдут риски занятости, Пауэлл все равно может использовать ту же «реакционную функцию», чтобы остановить снижение процентной ставки.

Таким образом, рынку не следует рассматривать выступление Пауэлла как отправную точку для последовательного смягчения политики, а следует осознавать вызовы, стоящие перед денежно-кредитной политикой, когда цели по занятости и инфляции противоречат друг другу. Если тарифы и иммиграционная политика далее увеличат давление «стагфляции», ставя Федеральную резервную систему (ФРС) в затруднительное положение, то в это время также не будет настоящего смягчения денежной политики. Предпочтения рынка к риску могут снизиться, и волатильность, соответственно, возрастет.