透視拉美穩定幣市場：實用爲王，巴西、墨西哥領跑本地化生態

撰文：Filippo Armani

編譯：Tim，PANews

PANews 編者按：本文選自《The Money Layer: LATAM Crypto 2025 Report》第三部分，也就是穩定幣部分，主要聚焦了拉丁美洲本地穩定幣的發展現狀，以下爲編譯內容。

穩定幣已成爲拉丁美洲鏈上經濟發展的支柱。美元穩定幣和本幣穩定幣取代了波動性資產，成爲加密應用的核心，持續保持着數倍的增長勢頭。

關鍵要點：

2025 年 7 月，USDT 和 USDC 佔所有交易所轉帳量的 90% 以上，較 2022 年約 60% 的佔比顯著提升。

巴西在活躍本地穩定幣數量和總體交易量方面均處於領先地位。截止 2025 年 7 月，巴西雷亞爾穩定幣交易額已達 9.06 億美元，幾乎追平 2024 年全年總量 9.1 億美元，按當前增速測算全年交易量有望實現約 15 億美元。

墨西哥比索錨定穩定幣（MXNB + MXNe）在 2025 年 7 月總市值達到約 3400 萬美元，較 2024 年 7 月的 100 萬比索（約合 5.3 萬美元）實現約 638 倍年增長。

頭部區塊鏈上本地穩定幣：Polygon (BRLA, BRZ), Celo (cREAL), Base (MXNe), and Arbitrum (MXNB)

正文

穩定幣已成爲拉丁美洲加密貨幣採用的金融基石，其應用場景遠不止於投機。在整個拉美地區，穩定幣發揮着儲蓄工具、支付渠道、跨境匯款通道和通脹對沖工具的作用，成爲最具實用性且應用最廣泛的加密貨幣形式。當前拉美地區在實際場景中的穩定幣應用已領跑全球：根據 Fireblocks 發布的《2025 穩定幣現狀報告》，71% 的受訪者使用穩定幣進行跨境支付，100% 的企業已上線、正在測試或籌備穩定幣戰略。同樣重要的是，92% 的受訪機構表示其錢包及 API 基礎設施已支持穩定幣操作，這既印證了市場需求也凸顯出技術成熟度。對拉美數百萬民衆而言，穩定幣已成爲等同於美元的數字等價物，既是觸手可及的通脹對沖工具，更是繞過資本管制的有效途徑。在許多情況下，這甚至是民衆持有美元化資產的唯一可行渠道。

在阿根廷、巴西和哥倫比亞等國，穩定幣已超越比特幣成爲日常使用的首選加密資產，這主要得益於其價格穩定性及直接錨定美元價值的特性（《2025 穩定幣現狀報告》，Fireblocks）。在交易所轉帳量中，USDC 與 USDT 佔比超過 90%。以阿根廷爲例，2024 年 Bitso 平台上 72% 的加密資產購買量來自這兩種穩定幣，而比特幣僅佔 8%（Bitso 2024 年數據）。哥倫比亞呈現相似格局，受限於美元銀行帳戶管制和持續貨幣波動，該國穩定幣購買佔比達 48%。巴西的轉變更爲顯著，當地交易所的穩定幣交易量年同比增長 207.7%，增速遠超其他加密資產（Chainalysis 2024 年 10 月）。除轉帳外，2024 年拉美地區 39% 的加密資產購買涉及穩定幣，較上年 30% 顯著提升（Bitso 2024 年）。

本地穩定幣發展現狀

盡管在拉丁美洲，與美元掛鉤的資產仍是穩定幣的主流應用形式（主要用於對沖通脹），但過去兩年間，錨定當地貨幣的穩定幣正迎來爆發式增長。這些錨定巴西雷亞爾、墨西哥比索等本國法幣的代幣，正日益廣泛地應用於國內支付、鏈上商業活動及本地金融系統對接。通過省去美元與法幣的繁瑣兌換環節，這類穩定幣既降低了商戶和用戶成本，又加速了本地貿易結算。對企業而言，它們能直連巴西 PIX 等支付系統，實現即時轉帳且無需銀行參與，同時滿足財稅合規要求。在高通脹經濟體中，這類穩定幣還扮演着「橋梁資產」的角色，用戶既能使用穩定的本幣計價單位進行交易，又能在必要時兌換成美元或其他價值存儲手段進行風險對沖。

巴西爲該趨勢提供了最清晰的案例研究，與巴西雷亞爾掛鉤的穩定幣呈現了驚人的同比增長。交易活動量從 2021 年僅 5000 餘筆，暴增至 2024 年的 140 萬筆以上，2025 年內迄今仍維持在 120 萬筆高位，較四年前激增逾 230 倍。獨立發送方數量同樣呈指數級增長：從 2021 年不足 800 個飆升至 2025 年超 9 萬個，僅 2023 年以來就增長達 11 倍。鏈上原生轉帳量從 2021 年約 1.1 億雷亞爾（約合 2090 萬美元，按發稿時匯率）躍升至 2025 年 7 月的近 50 億雷亞爾（約合 9 億美元），幾乎追平 2024 全年總量。若計入 8 月迄今數據，2025 年轉帳總量已超越 2024 全年。這場始於邊緣化實驗的創新，在短短數年間已迅速成長爲巴西鏈上經濟的核心支柱，無論是交易規模、用戶基數還是轉移價值均實現了數倍級的爆發式增長。

截至 2025 年 6 月，五種不同的錨定巴西雷亞爾的穩定幣正在活躍流通，這降低了市場集中度，也成爲生態系統成熟的標志。其中：金融科技公司 Transfero 發行的 BRZ，爲拉美地區的銀行、支付機構提供區塊鏈基礎設施解決方案；Celo 公鏈發行的 cREAL 主打移動優先的 DeFi 集成方案；BRLA Digital、Avenia 開發的 BRLA 聚焦合規的法幣可作爲加密貨幣橋梁服務；由 Mercado Bitcoin、Bitso、Foxbit 等交易所聯盟支持的 BRL1 致力建立行業通用標準；Braza 集團的 BBRL 則定位服務於區域貿易和支付場景。

盡管市場規模有所增長，但巴西雷亞爾穩定幣仍處於早期發展階段，流通量約 2300 萬美元。

根據 Iporanga Ventures 在其最新發布的《巴西雷亞爾穩定幣報告》中的分析，該領域格局正在快速演變，雖然目前尚未形成明確的市場領導者，但對項目層級數據進行深入剖析後可以發現特定的領先優勢領域。

其中，BRLA 穩定幣在「獨特匯款人數」指標上佔據首位，這表明其擁有最廣泛的零售用戶覆蓋範圍。

cREAL 在轉帳數量上佔據主導地位，這反映出其在零售和小額支付領域已形成早期吸引力。

在原生轉帳量方面，BRZ 在 2024 年年中之前始終佔據絕對領先地位，但這一局面在當年下半年被突然崛起的 cREAL 打破。進入 2025 年初，隨着 BRLA 的穩步增長，Celo 在轉帳量上的優勢逐漸消退。隨後在 2025 年 7 月，BBRL 以震撼姿態強勢入場，盡管其活躍發送地址數量相對有限，但憑藉在 XRPL（XRP Ledger）上線引發的爆發式增長，單月原生轉帳量佔比飆升至約 65%。

與發行和轉帳交易集中在以太坊主網的美元穩定幣不同，雷亞爾穩定幣的交易活動主要集中在 Layer2 網路和其他公鏈上。Polygon 憑藉原生交易量和活躍用戶量成爲主導通道：在 2025 年 7 月，錄得約 7.4 萬筆交易（涉及 1.4 萬名獨立用戶），月交易量更是創下 5 億雷亞爾（約合 5000 萬美元）的歷史記錄。

Celo 排名第二，並保持着 213000 筆的歷史最高轉帳紀錄，這一峯值出現在 2024 年 12 月，源於 cREAL 在早期零售場景和小額支付領域的迅猛發展。盡管 2025 年唯一付款方數量有所減少，但通過商戶、聚合器和資金池形成的規模化重復支付流，仍使 Celo 交易量維持在相當可觀的水平。

XRPL 作爲引人注目的新興參與者，在 2025 年 7 月巴西雷亞爾穩定幣（BBRL）推出後迎來爆發性增長：轉帳量從 5 月的百餘筆躍升至 7 月約 3000 筆，同時原生交易額飆升至約 11.6 億巴西雷亞爾，這標志着一條高價值新通道正在形成。

Base 鏈在 2025 年呈現穩定增長態勢，於 6 月達到峯值；而 BNB 鏈自 2022 年起轉帳量和活躍地址數大幅下滑後，市場份額持續萎縮。以太坊主網僅間歇性處理大額低頻轉帳，作用有限，不過 BRZ 代幣曾在 2023 年末至 2024 年初短暫主導該網路交易活動。

除了原始數據，Iporanga Ventures 的報告揭示了穩定幣在巴西的實用場景與高價值驅動特徵：B2B 支付領跑市場，企業通過穩定幣向境外供應商或員工付款，再利用本土 PIX 系統完成本地結算；跨境資金流入場景中，美元被轉換爲巴西雷亞爾穩定幣進行境內支付。這些穩定幣正成爲巴西代幣化資產生態的關鍵基礎設施，實現無需銀行托管的鏈上結算。在零工經濟及中小企業領域，穩定幣支撐着薪酬支付、風險對沖與資本保護功能，CloudWalk 的 BRLC 和 Mercado Pago 的美元穩定幣等商戶集成方案正推動主流市場普及。

巴西擁有最多元、最成熟的本幣穩定幣生態系統，而墨西哥比索穩定幣市場正圍繞 Juno、Bitso 的 MXNB 與 Brale 的 MXNe 兩個主要項目形成格局，二者發展軌跡截然不同。其中 MXNB 的流通模式已從 2024 年末偶發性的規模發行高峯，演變爲 2025 年以來更加穩定、廣泛的流通格局。

MXNB 在 2025 年的增長標志着其向日常使用場景的顯著轉變。2025 年 7 月該平台完成 179 筆轉帳，涉及 70 個獨立發送方，較上年同期的 46 筆轉帳和 21 個發送方同比激增 339% 和 290%。

雖然交易量在 2025 年 1 月達到峯值，當時以較少交易就實現了 1450 萬墨西哥比索（按本文撰寫時匯率計算約合 75 萬美元），但同年 7 月僅以 48 萬墨西哥比索（約合 2.5 萬美元）的交易量，卻來自更多筆小額支付。平均單筆交易金額已從 2024 年 7 月的約 2.87 萬墨西哥比索降至 3600 墨西哥比索。這一轉變伴隨着一個明顯的遷移方向：即轉向 Arbitrum。在 2024 年，約 99% 的轉帳發生在以太坊上；但自 2025 年第二季度以來，約 94% 的轉帳已轉移到 Arbitrum，使得低費用的二層方案通道成爲默認選擇。

MXNe 由 Brale 發行，卻反其道而行之，通過在 Base 鏈上獨家運營，已發展成爲交易量最大的墨西哥比索錨定穩定幣。

上述活動於 2025 年 3 月達到頂峯，當月 274 名發送方共進行 3367 筆轉帳；盡管後續交易頻次放緩，總轉帳金額卻持續攀升。2025 年 7 月來自 158 名發送方的 2148 筆轉帳創造了約 6.377 億墨西哥比索的歷史新高。因此使平均交易規模攀升至近 29.7 萬比索，表明存在大額交易及機構化運作的可能性。

對比十分明顯：MXNB 現在主導小額零售支付場景，而 MXNe 則專注於大額結算。相較巴西雷亞爾更分散的生態格局，墨西哥市場仍集中於這兩家發行方及少數結算通道，但這並未阻礙流動性增長。自 2025 年年中起，墨西哥比索貨幣對的 DEX 交易量已迅速攀升至榜首，標志着市場結構日趨成熟。

​​DEX 流動性及交易模式​​

拉丁美洲地區的巴西雷亞爾和墨西哥比索掛鉤的穩定幣應用正超越支付範疇，通過形成本地貨幣與全球穩定幣之間的鏈上外匯通道，在 DEX 上建立實質性流動性支撐。

在 BRL 關聯資產中，cREAL 是核心交易樞紐。其最大的交易對 CELO–cREAL 累計交易量達約 1.26 億美元，並由 Celo 原生 DEX 生態系統的深度流動性提供支撐。cREAL 同時錨定着主流跨穩定幣市場：cREAL–USDT（8770 萬美元）、cREAL–cUSD（5910 萬美元），以及非美元交易對如 cEUR–cREAL（4860 萬美元）和 cKES–cREAL（2490 萬美元），充分體現 cREAL 既作爲巴西雷亞爾法幣通道，又擔當多幣種互換基礎貨幣的雙重功能。然而自 2024 年 11 月創下 8000 萬美元月交易量峯值（佔當月穩定幣總交易量 85%）後，cREAL 的月度 DEX 交易量持續走低，至 2025 年 7 月已跌至 500 萬美元，回落至 2024 年 7 月水平。

BRLA 現已成爲主要的美元通道，其中 BRLA-USDC（9750 萬美元）和 BRLA-USDT（2130 萬美元）交易量居前。自 2025 年 3 月起，BRLA-USDC 始終是本數據集內除穩定幣外交易量最高的美元計價 DEX 交易對（僅 2025 年 5 月 MXNB 交易對曾短暫超越）。盡管 BRLA 從未達到 cREAL 的歷史峯值交易量，但 2025 年 7 月 BRLA 交易對總交易額達 900 萬美元，近乎同期 cREAL 交易量的兩倍，較 2024 年 7 月自身交易量增長兩倍。

BRZ 維持穩定且高度集成，流動性主要分布於 BRZ-USDC（1510 萬美元）、BRZ-USDT（1470 萬美元）及 BRZ-BUSD（約 910 萬美元）三個交易對。在巴西雷亞爾穩定幣中，BRZ 擁有最廣泛的交易對組合。盡管其交易量仍低於 cREAL 與 BRLA，但已實現連續增長，從 2024 年 7 月的 2.6 萬美元上升至 2025 年 7 月的 300 萬美元，並在同年 4 月創下 477 萬美元峯值。

2025 年 5 月，在出現大額交易和流動性湧入期間，墨西哥比索掛鉤型穩定幣 MXNB 的最大交易對 MXNB-WAVAX（2970 萬美元）和 MXNB-USDC（1860 萬美元）交易量激增。此後墨西哥比索交易對持續保持強勁勢頭，目前仍有三個 MXN 交易對位列當地穩定幣 DEX 交易量榜單前十，這表明此次飆升並非短暫現象。

​​MXNe 僅在 Base 上運行，其流動性集中在 MXNe-USDC 交易對（價值約 1830 萬美元）。其在 DEX 的交易量從 2025 年 3 月的 113 萬美元穩步增長至 7 月的 660 萬美元，這與 Base 推動整合本地穩定幣至美元資金池的戰略相一致。有趣的是，雖然 MXNe 在鏈上轉帳量方面領先於 MXNB，但 MXNB 卻擁有更高的 DEX 交易量。這表明 MXNe 主要扮演高價值轉帳和融入美元生態的角色，而 MXNB 則專注於鏈上活躍交易領域。​​

​​BRL1 和 BBRL 的 DEX 成交量仍保持低位，跨幣種穩定幣交易活動同樣較小，僅有三組交易對呈現顯著活躍度，其中交易量最大的 BRLA–BRZ 組合於 2025 年 4 月達到約 40 萬美元的峯值。​​

穩定幣交易量高度集中於少數平台，每個平台都綁定着特定的本地穩定幣生態。Uniswap 仍以 4.26 億美元總交易量穩居流動性霸主地位，其在以太坊及 Layer 上巴西雷亞爾和墨西哥比索錨定穩定幣市場佔據核心地位。各原生鏈 DEX 在其對應穩定幣領域保持絕對優勢：Trader Joe（5280 萬美元）和 PancakeSwap 交易所（1330 萬美元）壟斷了 Avax 鏈和 BNB 鏈上 BRZ 的流動性，而 Mento（5080 萬美元）則是 Celo 鏈上 cREAL 的專用交易平台。1inch 限價訂單協議則採用不同運行機制，其定位更接近聚合結算層而非流動性提供方，主要體現於處理大額一次性互換交易，而非維持深度資金池。

​​2025 年最顯著的發展之一是 Aerodrome 的崛起​​。該平台累計交易量已達到 2580 萬美元，而其交易量幾乎全部來自自第二季度以來的 MXNe-USDC 交易。Aerodrome 作爲 Base 上原生穩定幣的​​核心基礎設施 ，其在 Base 鏈的角色類似於 Mento 在 Celo 生態中的定位。規模較小但值得關注的交易場所，如 Carbon DeFi（480 萬美元）、Pharaoh（195 萬美元）和 Balancer（約 180 萬美元），則服務於​​分散或小衆的跨資產池 。總體而言，鏈上原生穩定幣的流動性​​在絕對值上持續增長​​，並正日益與​​鏈原生的 DEX 基礎設施深度綁定。而 Aerodrome 的快速崛起，堪稱 2025 年詮釋這一趨勢最清晰的典範。

穩定幣流動性模式仍與其原生鏈及主流 DEX 深度綁定。Celo 以 3.63 億美元總交易量居首，其中 Mento 平台上的 cREAL–cUSD、USDC 交易佔據絕對主導，該交易對在 2024 年 7 月至 2025 年 2 月期間持續領跑美元計價交易量。Polygon 以 1.36 億美元位列第二，通過 Uniswap 和 QuickSwap 提供多樣化的巴西雷亞爾穩定幣流動性（尤以 BRLA 和 BRZ 爲主），凸顯其在穩定幣轉移與 DeFi、支付生態的雙重功能。Avalanche 以約 5480 萬美元排名第三，主要受 Trader Joe 2025 年 5 月 MXNB–WAVAX 交易激增推動，Uniswap、Pharaoh 及 1inch 限價訂單協議進一步爲巴西雷亞爾和墨西哥比索市場補充流動性。Base 以約 2620 萬美元緊隨其後，其流動性幾乎全部來自 Aerodrome 平台的 MXNe–USDC 交易，該交易量與 Base 在 2025 年發力本地穩定幣的戰略呈現同步增長。

核心要點非常清晰：本地穩定幣在 DEX 的流動性具有生態錨定屬性，每條主流公鏈都會將自身主網資產與少數主導交易場所配對。2025 年的兩大爆發式增長案例：Trader Joe 在 Avalanche 鏈上運作 MXNB，以及 Aerodrome 在 Base 上運作 MXNe，都生動展現了當本地穩定幣具備戰略重要性時，鏈上應用生態與交易所主導地位如何相互促進強化。

除巴西和墨西哥之外，拉丁美洲其他幾個國家也嘗試推出了本土穩定幣，不過多數仍處於早期發展階段或有限試點中。在阿根廷，極端的貨幣波動性阻礙了 Transfero 的 ARZ 和 Num Finance 的 nARS 等比索掛鉤代幣獲得持續關注。哥倫比亞已推出多個穩定幣項目，包括 nCOP（Num Finance）、cCOP（Celo/Mento）、COPM（Minteo）和 COPW（Bancolombia），目標客羣是僑匯和國內支付領域，但採用率仍不高。智利 Base 上的 CLPD（鏈上比索）以及祕魯的 nPEN（Num Finance）和 sPEN（Anclap 基於 Staller 鏈開發）同樣局限於小衆領域，使用場景基本集中在試點項目和特定支付通道。盡管這些項目反映出該地區日益增長的興趣，但其交易量仍有限，凸顯出本地條件，尤其是貨幣穩定性和監管明晰度對推動普及的關鍵作用。