Las narrativas más populares en el ámbito de las criptomonedas son «rendimiento» y «DAT (Cartera de Criptomonedas)», que destacan dos enfoques de inversión diametralmente opuestos:
Inversión en fundamentales: Comprar activos porque esperas obtener beneficios económicos cuantificables (como ingresos en efectivo) bajo una serie de supuestos claros. Estos beneficios crean un valor intrínseco para el activo.
Inversión de tontos: comprar un activo solo porque crees que habrá alguien en el futuro que lo comprará de ti a un precio más alto (incluso si el precio de mercado ya es superior al valor intrínseco).
En otras palabras, ¿estás apostando principalmente por los fundamentos o por el flujo de capital? Este breve artículo proporcionará un marco simple para ayudarte a entender el valor de ambos.
Fundamentos y flujo de capital
El núcleo está en el futuro
En comparación con el flujo de fondos de apuestas puras, la inversión en fundamentos se considera generalmente de menor riesgo y menor volatilidad:
Menor riesgo a la baja: los inversores en fundamentos a menudo pueden evitar grandes pérdidas. Debido a que los activos tienen un valor intrínseco, puedes obtener cierta protección a la baja. Esto puede reflejarse en el precio de mercado del activo o en su capacidad para generar flujo de efectivo.
Menor espacio de subida: los inversores en fundamentos a menudo se pierden a los mayores ganadores. Puedes perderte completamente las inversiones puramente especulativas (como las monedas Meme que suben 1000 veces) y a menudo venderás tus posiciones demasiado pronto (por ejemplo, saliendo antes de alcanzar el pico de valoración).
Aunque las situaciones mencionadas anteriormente suelen ser rendimientos marginales, ambos métodos de inversión dependen en última instancia de la predicción del futuro — y tu predicción puede ser correcta o incorrecta. Estás apostando por los fundamentos futuros (por ejemplo, crees que el protocolo X generará ingresos de Y dólares el próximo año), o por el flujo de capital futuro (por ejemplo, crees que el token X tendrá un flujo neto de compra de Y dólares el próximo año).
Por lo tanto, el núcleo de ambos enfoques radica en: cuánta confianza tienes en estas predicciones. De hecho, la inversión en fundamentos a menudo permite hacer predicciones con más confianza. Por ejemplo:
Fundamentos: puedes ver empresas como Tether o protocolos como Hyperliquid generando ingresos altos de manera continua. Combinando esto con la comprensión del negocio principal, puedes predecir razonablemente los flujos de efectivo futuros. Un proyecto de calidad no perderá todos sus clientes o ingresos de la noche a la mañana y, en un mundo ideal, incluso crecerá.
Flujo de fondos: ¿Cuánto tiempo puede durar la locura de apostar por DAT? No veo muchas ventajas (excepto el comercio interno). Podría enfriarse mañana, o podría durar un año, realmente no lo sé.
Crecimiento y valor
El análisis fundamental no es equivalente a ser aburrido o de bajo rendimiento. Apostar puramente por el análisis fundamental también puede llevar a ganadores con grandes aumentos. En este caso, generalmente te enfocas más en apostar por la mejora del análisis fundamental futuro (es decir, inversiones en crecimiento), en lugar de mantener el análisis fundamental actual (es decir, inversiones en valor). Apostar por un alto crecimiento generalmente implica un mayor riesgo, por lo que esperas obtener un mayor rendimiento como compensación.
Este también es un proceso gradual; la inversión en crecimiento y la inversión en valor no son mutuamente excluyentes. Dado que el ámbito de las criptomonedas se basa principalmente en inversiones tempranas, la mayoría de las inversiones fundamentales aquí tienden a ser más hacia el crecimiento que hacia el valor.
Hoy en día, los activos que están en pérdidas pero tienen un alto potencial de crecimiento pueden ser más adecuados para la inversión en fundamentos que los activos que son rentables en este momento pero tienen un bajo potencial de crecimiento (o incluso disminución en la rentabilidad). ¿Prefieres tener OpenAI o Ethereum? Esto ha confundido a muchos participantes en el criptomercado, ya que las inversiones con altas relaciones precio-beneficio también pueden ser inversiones en fundamentos. La clave de la diferencia es:
Inversión en fundamentos: crees que este protocolo tiene el potencial de lograr un alto crecimiento futuro, lo que puede traducirse en altos rendimientos en el futuro.
Inversión de tontos: no esperas que haya crecimiento o rendimiento, solo esperas que alguien te compre a un precio más alto.
Impulso fundamental y impulso DAT
Basado en todo lo anterior, sigo prefiriendo mantener activos subyacentes con fundamentos sólidos. Esto incluye proyectos maduros con fundamentos fuertes que espero que continúen, así como proyectos tempranos con alto potencial de crecimiento futuro.
Por el contrario, hasta ahora no hemos participado en ninguna DAT (aunque en ciertas circunstancias, tengo una actitud abierta hacia su propuesta de valor). Para aquellos activos subyacentes cuya lógica de inversión depende casi completamente del flujo de fondos de DAT en lugar de fundamentos sólidos, también soy cauteloso. Una vez que la euforia de DAT se disipe, el soporte de precios de esos activos podría colapsar rápidamente. Creo que esto se debe principalmente a una tendencia especulativa impulsada por el flujo de fondos, y personalmente no veo mucho espacio para obtener rendimientos excesivos. Para invertir en áreas ventajosas, además, DAT también puede comprar activos con fundamentos sólidos.
Reducir la dependencia de la psicología humana
Buffett y Bitcoin
La confianza en las predicciones a menudo es inversamente proporcional al grado de dependencia de la "hipótesis de la psicología y el comportamiento humano impredecibles."
El núcleo de la inversión en fundamentos es: no necesitas que los demás estén de acuerdo contigo. Una prueba simple es: "¿Aún poseerías este activo incluso si nunca pudieras venderlo?" Warren Buffett no necesita que el mercado esté de acuerdo con su opinión. Las acciones que compra pueden generar suficiente flujo de efectivo, no solo para recuperar la inversión, sino también para proporcionar un cierto retorno.
Bitcoin: Buffett ha declarado que ni siquiera gastaría 25 dólares para comprar todos los bitcoins del mundo. Porque no genera ningún ingreso para el propietario, solo tiene valor cuando se puede vender a otra persona.
Acciones de Apple: Por el contrario, cualquiera estaría dispuesto a gastar 25 dólares en todas las acciones de Apple, incluso si nunca pudiera venderlas. Porque Apple puede generar 25 dólares en ingresos en un instante.
Es evidente que los inversores en valor generalmente pueden vender activos, pero al menos saben cuando compran: el valor de mercado de un activo puede desviarse a largo plazo de su valor intrínseco, y están dispuestos a soportar ese tiempo. En casos extremos, dirían: "Si no estás dispuesto a mantener una acción durante 10 años, no consideres mantenerla durante 10 minutos."
Los inversores de fundamentos todavía considerarán el comportamiento humano, ya que afecta la predicción de los futuros rendimientos de los activos (por ejemplo, si las personas continuarán pagando por los productos del protocolo). Pero ya no tienen que dar un paso adicional más difícil: creer que otros estarán de acuerdo con su lógica y comprar activos. Incluso si el activo claramente puede crear valor a través de la venta de productos, predecir la reacción del mercado a menudo es muy difícil (es decir, el mercado puede ser irracional a largo plazo y subestimar los activos con fundamentos sólidos); y cuando el activo claramente no puede crear valor a través de la venta de productos (por ejemplo, las monedas Meme), predecir la reacción del mercado es aún más difícil.
Incluso basándose en la inversión de flujos de capital, puedes aumentar la confianza en las predicciones al reducir la dependencia de la psicología humana. Por ejemplo, en lugar de depender únicamente de las predicciones basadas en emociones impulsadas por narrativas, puedes predecir el flujo de capital de ventas cuantificando la emisión de tokens, los cronogramas de desbloqueo de los inversores y las ganancias no realizadas que poseen los inversores.
Además, reconocer ciertos patrones de comportamiento a largo plazo también puede reducir la incertidumbre. Por ejemplo, los humanos han utilizado el oro como medio de almacenamiento de valor durante miles de años. En teoría, podría ser que mañana todos de repente piensen que el oro solo vale su valor de uso real, pero esto es casi imposible. Si posees oro, normalmente no es el mayor riesgo.
Bitcoin, Ethereum y Meme Coins
De manera similar, el auge de Bitcoin en los últimos 16 años nos ha dejado cada vez más claro «cuándo» y «por qué» las personas compran Bitcoin. Esto nos ayuda a reducir la dependencia de la inversión en la psicología humana (por ejemplo, ¿comprarán Bitcoin las personas cuando haya un aumento en la liquidez global?), y en su lugar, depender más de otras lógicas de inversión subyacentes en las que realmente queremos apostar (por ejemplo, ¿la liquidez global continuará aumentando?). Por lo tanto, aunque Bitcoin es en gran medida una inversión impulsada por el flujo de capital, todavía puede ser el activo en el que la mayoría de los inversores en criptomonedas tienen más confianza.
Esto también puede ayudarnos a entender por qué la lógica de inversión de Ethereum es en esencia más compleja. Requiere hacer suposiciones más inciertas sobre el comportamiento humano y la psicología del mercado. La mayoría de los inversores generalmente creen que, basándose únicamente en los fundamentos, el flujo de caja generado por Ethereum no es suficiente para respaldar su valoración. Su éxito continuo es más probable que provenga de convertirse en un medio de almacenamiento de valor duradero (más parecido a Bitcoin), lo que requiere hacer algunas o todas las siguientes predicciones:
Diversas formas de almacenamiento de valor en criptomonedas: Es posible que predecidas que las personas comenzarán a otorgar una prima de almacenamiento de valor relativamente más alta a activos fuera de Bitcoin (como Ethereum), haciendo que Bitcoin ya no sea especial. Pero hoy en día no hemos visto tal situación, y a lo largo de la historia, las personas tienden a preferir un tipo de activo para esta función (por ejemplo, el oro se valora principalmente según su valor monetario, mientras que la plata se valora principalmente según su valor de uso).
Sustituyendo a Bitcoin como medio de almacenamiento de valor: es posible que predigas que Bitcoin fracasará eventualmente (por ejemplo, debido a problemas de presupuesto de seguridad o computación cuántica), y que Ethereum se convertirá naturalmente en el sucesor del "oro digital". Pero es muy probable que, una vez que la confianza se derrumbe, todos los activos criptográficos caigan.
Almacenamiento de valor vinculado a utilidades específicas: La lógica de Ethereum generalmente está relacionada con su utilidad adicional en comparación con Bitcoin, que se puede medir a través de varios indicadores, como el «valor garantizado», la actividad de EVM, la actividad de «Layer2» o la tasa de uso de DeFi. Sin embargo, a diferencia de los flujos de efectivo generados por Ethereum (es decir, ingresos), estos indicadores no proporcionan valor intrínseco: solo son historias de almacenamiento de valor. Por lo tanto, Ethereum no es una expresión pura de la lógica subyacente de que «los indicadores a nivel de red crecerán», ya que al apostar por estas tendencias, también estás apostando sobre cómo el mercado valorará a Ethereum.
Es importante aclarar que no hay nada de malo en hacer estas apuestas. Cuando se compró Bitcoin en 2009, también se necesitaba hacer suposiciones similares de incertidumbre sobre el comportamiento humano, y el resultado fue bastante bueno. Los inversores solo deben tener claro en qué están apostando realmente y en qué se diferencian sus opiniones del consenso del mercado. Para obtener rendimientos extraordinarios sostenibles, es necesario entender en qué se equivoca el mercado.
Mirando más allá, hay monedas Meme puras. Están destinadas a no tener una prima monetaria duradera; estás apostando completamente en la psicología humana y en la reacción del mercado a las nuevas narrativas a corto plazo. ¿Es este Meme lo suficientemente emocionante? ¿Es lo suficientemente interesante? ¿O es demasiado aburrido? Es como un "juego de cobardes".
Conclusión
Las dos formas de inversión que discutimos no son inherentemente correctas o incorrectas. Para los inversores, la clave es si puedes hacer predicciones con confianza de manera sistemática. Predicciones más confiables pueden reducir la volatilidad y el riesgo a la baja; predicciones más confiables que el consenso del mercado pueden ayudarte a obtener rendimientos superiores.
En la mayoría de los casos, especialmente en inversiones a largo plazo, he descubierto que puedo aprovechar mejor las estrategias que dependen más de los fundamentos para replicar el valor alfa. Pero, como se mencionó anteriormente, esto no es absoluto. Inversiones como Bitcoin pueden situarse entre la "inversión fundamental" y la "inversión especulativa", dependiendo de cómo cuantifiques la utilidad de la moneda. Puedes tener mucha confianza en apostar por Bitcoin (principalmente basado en el flujo de capital), mientras que puedes tener menos confianza en apostar por un proyecto DeFi (principalmente basado en fundamentos).
Por último, estos dos enfoques no son mutuamente excluyentes. Puedes invertir basándote en los fundamentos y en el flujo de capital al mismo tiempo. De hecho, las inversiones con el mejor ajuste de riesgo y retorno a menudo son el resultado de la combinación de ambos.
Históricamente, como inversores en criptomonedas, ha valido la pena centrarse principalmente en el flujo de capital. Esto tiene sentido: antes, los tokens solían aumentar de valor de manera inexplicable cada cuatro años, con tasas de interés cercanas a cero, los inversores recaudaban demasiado y pocos proyectos podían generar flujos de efectivo suficientes para sostener valoraciones altas. Pero mirando hacia el futuro, a medida que la industria madura, creo que concentrarse en los fundamentos podría eventualmente generar más rendimientos excesivos.
También espero que los fundamentos se vuelvan más importantes, ya que son esenciales para la salud a largo plazo de la industria. No tengo objeciones a las monedas Meme (la mayoría son solo apuestas divertidas), pero negociar en narrativas alrededor de activos que no crean valor es, en esencia, un juego de suma cero. En cambio, asignar capital a proyectos que pueden generar flujo de efectivo puede ser un juego de suma positiva. Crear proyectos que generen flujo de efectivo requiere desarrollar productos por los que los clientes estén dispuestos a pagar; mientras que emitir tokens puramente por narrativa no tiene tales requisitos, el token en sí mismo es el producto.
El campo de las criptomonedas necesita este ciclo de retroalimentación creado por la inversión en fundamentos:
Afortunadamente, la tendencia general en el campo de las criptomonedas es:
La inversión en criptomonedas se está volviendo cada vez más impulsada por los fundamentos. Finalmente tenemos más tokens que pueden generar flujos de efectivo significativos, los marcos de transparencia de los tokens se están volviendo comunes y los marcos de valoración de los tokens son cada vez más fáciles de entender. Por lo tanto, las diferencias en los rendimientos de los tokens también están aumentando.
La inversión en finanzas tradicionales se está volviendo cada vez más impulsada por el flujo de capital. El mundo se está volviendo cada vez más extraño y decadente, siendo cada vez más comunes las acciones Meme y los locos aumentos en el primer día de las OPI. Es importante entender la próxima narrativa popular.
Algún día, ambos convergerán y solo hablaremos de "inversión". Pero hay algo que no cambiará: los fundamentos y el flujo de capital seguirán siendo importantes.
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¿Inversión en encriptación, apostar por los fundamentos o por el flujo de capital?
Escrito por: Jon Charbonneau
Compilado por: Chopper, Foresight News
Las narrativas más populares en el ámbito de las criptomonedas son «rendimiento» y «DAT (Cartera de Criptomonedas)», que destacan dos enfoques de inversión diametralmente opuestos:
Inversión en fundamentales: Comprar activos porque esperas obtener beneficios económicos cuantificables (como ingresos en efectivo) bajo una serie de supuestos claros. Estos beneficios crean un valor intrínseco para el activo.
Inversión de tontos: comprar un activo solo porque crees que habrá alguien en el futuro que lo comprará de ti a un precio más alto (incluso si el precio de mercado ya es superior al valor intrínseco).
En otras palabras, ¿estás apostando principalmente por los fundamentos o por el flujo de capital? Este breve artículo proporcionará un marco simple para ayudarte a entender el valor de ambos.
Fundamentos y flujo de capital
El núcleo está en el futuro
En comparación con el flujo de fondos de apuestas puras, la inversión en fundamentos se considera generalmente de menor riesgo y menor volatilidad:
Menor riesgo a la baja: los inversores en fundamentos a menudo pueden evitar grandes pérdidas. Debido a que los activos tienen un valor intrínseco, puedes obtener cierta protección a la baja. Esto puede reflejarse en el precio de mercado del activo o en su capacidad para generar flujo de efectivo.
Menor espacio de subida: los inversores en fundamentos a menudo se pierden a los mayores ganadores. Puedes perderte completamente las inversiones puramente especulativas (como las monedas Meme que suben 1000 veces) y a menudo venderás tus posiciones demasiado pronto (por ejemplo, saliendo antes de alcanzar el pico de valoración).
Aunque las situaciones mencionadas anteriormente suelen ser rendimientos marginales, ambos métodos de inversión dependen en última instancia de la predicción del futuro — y tu predicción puede ser correcta o incorrecta. Estás apostando por los fundamentos futuros (por ejemplo, crees que el protocolo X generará ingresos de Y dólares el próximo año), o por el flujo de capital futuro (por ejemplo, crees que el token X tendrá un flujo neto de compra de Y dólares el próximo año).
Por lo tanto, el núcleo de ambos enfoques radica en: cuánta confianza tienes en estas predicciones. De hecho, la inversión en fundamentos a menudo permite hacer predicciones con más confianza. Por ejemplo:
Fundamentos: puedes ver empresas como Tether o protocolos como Hyperliquid generando ingresos altos de manera continua. Combinando esto con la comprensión del negocio principal, puedes predecir razonablemente los flujos de efectivo futuros. Un proyecto de calidad no perderá todos sus clientes o ingresos de la noche a la mañana y, en un mundo ideal, incluso crecerá.
Flujo de fondos: ¿Cuánto tiempo puede durar la locura de apostar por DAT? No veo muchas ventajas (excepto el comercio interno). Podría enfriarse mañana, o podría durar un año, realmente no lo sé.
Crecimiento y valor
El análisis fundamental no es equivalente a ser aburrido o de bajo rendimiento. Apostar puramente por el análisis fundamental también puede llevar a ganadores con grandes aumentos. En este caso, generalmente te enfocas más en apostar por la mejora del análisis fundamental futuro (es decir, inversiones en crecimiento), en lugar de mantener el análisis fundamental actual (es decir, inversiones en valor). Apostar por un alto crecimiento generalmente implica un mayor riesgo, por lo que esperas obtener un mayor rendimiento como compensación.
Este también es un proceso gradual; la inversión en crecimiento y la inversión en valor no son mutuamente excluyentes. Dado que el ámbito de las criptomonedas se basa principalmente en inversiones tempranas, la mayoría de las inversiones fundamentales aquí tienden a ser más hacia el crecimiento que hacia el valor.
Hoy en día, los activos que están en pérdidas pero tienen un alto potencial de crecimiento pueden ser más adecuados para la inversión en fundamentos que los activos que son rentables en este momento pero tienen un bajo potencial de crecimiento (o incluso disminución en la rentabilidad). ¿Prefieres tener OpenAI o Ethereum? Esto ha confundido a muchos participantes en el criptomercado, ya que las inversiones con altas relaciones precio-beneficio también pueden ser inversiones en fundamentos. La clave de la diferencia es:
Inversión en fundamentos: crees que este protocolo tiene el potencial de lograr un alto crecimiento futuro, lo que puede traducirse en altos rendimientos en el futuro.
Inversión de tontos: no esperas que haya crecimiento o rendimiento, solo esperas que alguien te compre a un precio más alto.
Impulso fundamental y impulso DAT
Basado en todo lo anterior, sigo prefiriendo mantener activos subyacentes con fundamentos sólidos. Esto incluye proyectos maduros con fundamentos fuertes que espero que continúen, así como proyectos tempranos con alto potencial de crecimiento futuro.
Por el contrario, hasta ahora no hemos participado en ninguna DAT (aunque en ciertas circunstancias, tengo una actitud abierta hacia su propuesta de valor). Para aquellos activos subyacentes cuya lógica de inversión depende casi completamente del flujo de fondos de DAT en lugar de fundamentos sólidos, también soy cauteloso. Una vez que la euforia de DAT se disipe, el soporte de precios de esos activos podría colapsar rápidamente. Creo que esto se debe principalmente a una tendencia especulativa impulsada por el flujo de fondos, y personalmente no veo mucho espacio para obtener rendimientos excesivos. Para invertir en áreas ventajosas, además, DAT también puede comprar activos con fundamentos sólidos.
Reducir la dependencia de la psicología humana
Buffett y Bitcoin
La confianza en las predicciones a menudo es inversamente proporcional al grado de dependencia de la "hipótesis de la psicología y el comportamiento humano impredecibles."
El núcleo de la inversión en fundamentos es: no necesitas que los demás estén de acuerdo contigo. Una prueba simple es: "¿Aún poseerías este activo incluso si nunca pudieras venderlo?" Warren Buffett no necesita que el mercado esté de acuerdo con su opinión. Las acciones que compra pueden generar suficiente flujo de efectivo, no solo para recuperar la inversión, sino también para proporcionar un cierto retorno.
Bitcoin: Buffett ha declarado que ni siquiera gastaría 25 dólares para comprar todos los bitcoins del mundo. Porque no genera ningún ingreso para el propietario, solo tiene valor cuando se puede vender a otra persona.
Acciones de Apple: Por el contrario, cualquiera estaría dispuesto a gastar 25 dólares en todas las acciones de Apple, incluso si nunca pudiera venderlas. Porque Apple puede generar 25 dólares en ingresos en un instante.
Es evidente que los inversores en valor generalmente pueden vender activos, pero al menos saben cuando compran: el valor de mercado de un activo puede desviarse a largo plazo de su valor intrínseco, y están dispuestos a soportar ese tiempo. En casos extremos, dirían: "Si no estás dispuesto a mantener una acción durante 10 años, no consideres mantenerla durante 10 minutos."
Los inversores de fundamentos todavía considerarán el comportamiento humano, ya que afecta la predicción de los futuros rendimientos de los activos (por ejemplo, si las personas continuarán pagando por los productos del protocolo). Pero ya no tienen que dar un paso adicional más difícil: creer que otros estarán de acuerdo con su lógica y comprar activos. Incluso si el activo claramente puede crear valor a través de la venta de productos, predecir la reacción del mercado a menudo es muy difícil (es decir, el mercado puede ser irracional a largo plazo y subestimar los activos con fundamentos sólidos); y cuando el activo claramente no puede crear valor a través de la venta de productos (por ejemplo, las monedas Meme), predecir la reacción del mercado es aún más difícil.
Incluso basándose en la inversión de flujos de capital, puedes aumentar la confianza en las predicciones al reducir la dependencia de la psicología humana. Por ejemplo, en lugar de depender únicamente de las predicciones basadas en emociones impulsadas por narrativas, puedes predecir el flujo de capital de ventas cuantificando la emisión de tokens, los cronogramas de desbloqueo de los inversores y las ganancias no realizadas que poseen los inversores.
Además, reconocer ciertos patrones de comportamiento a largo plazo también puede reducir la incertidumbre. Por ejemplo, los humanos han utilizado el oro como medio de almacenamiento de valor durante miles de años. En teoría, podría ser que mañana todos de repente piensen que el oro solo vale su valor de uso real, pero esto es casi imposible. Si posees oro, normalmente no es el mayor riesgo.
Bitcoin, Ethereum y Meme Coins
De manera similar, el auge de Bitcoin en los últimos 16 años nos ha dejado cada vez más claro «cuándo» y «por qué» las personas compran Bitcoin. Esto nos ayuda a reducir la dependencia de la inversión en la psicología humana (por ejemplo, ¿comprarán Bitcoin las personas cuando haya un aumento en la liquidez global?), y en su lugar, depender más de otras lógicas de inversión subyacentes en las que realmente queremos apostar (por ejemplo, ¿la liquidez global continuará aumentando?). Por lo tanto, aunque Bitcoin es en gran medida una inversión impulsada por el flujo de capital, todavía puede ser el activo en el que la mayoría de los inversores en criptomonedas tienen más confianza.
Esto también puede ayudarnos a entender por qué la lógica de inversión de Ethereum es en esencia más compleja. Requiere hacer suposiciones más inciertas sobre el comportamiento humano y la psicología del mercado. La mayoría de los inversores generalmente creen que, basándose únicamente en los fundamentos, el flujo de caja generado por Ethereum no es suficiente para respaldar su valoración. Su éxito continuo es más probable que provenga de convertirse en un medio de almacenamiento de valor duradero (más parecido a Bitcoin), lo que requiere hacer algunas o todas las siguientes predicciones:
Diversas formas de almacenamiento de valor en criptomonedas: Es posible que predecidas que las personas comenzarán a otorgar una prima de almacenamiento de valor relativamente más alta a activos fuera de Bitcoin (como Ethereum), haciendo que Bitcoin ya no sea especial. Pero hoy en día no hemos visto tal situación, y a lo largo de la historia, las personas tienden a preferir un tipo de activo para esta función (por ejemplo, el oro se valora principalmente según su valor monetario, mientras que la plata se valora principalmente según su valor de uso).
Sustituyendo a Bitcoin como medio de almacenamiento de valor: es posible que predigas que Bitcoin fracasará eventualmente (por ejemplo, debido a problemas de presupuesto de seguridad o computación cuántica), y que Ethereum se convertirá naturalmente en el sucesor del "oro digital". Pero es muy probable que, una vez que la confianza se derrumbe, todos los activos criptográficos caigan.
Almacenamiento de valor vinculado a utilidades específicas: La lógica de Ethereum generalmente está relacionada con su utilidad adicional en comparación con Bitcoin, que se puede medir a través de varios indicadores, como el «valor garantizado», la actividad de EVM, la actividad de «Layer2» o la tasa de uso de DeFi. Sin embargo, a diferencia de los flujos de efectivo generados por Ethereum (es decir, ingresos), estos indicadores no proporcionan valor intrínseco: solo son historias de almacenamiento de valor. Por lo tanto, Ethereum no es una expresión pura de la lógica subyacente de que «los indicadores a nivel de red crecerán», ya que al apostar por estas tendencias, también estás apostando sobre cómo el mercado valorará a Ethereum.
Es importante aclarar que no hay nada de malo en hacer estas apuestas. Cuando se compró Bitcoin en 2009, también se necesitaba hacer suposiciones similares de incertidumbre sobre el comportamiento humano, y el resultado fue bastante bueno. Los inversores solo deben tener claro en qué están apostando realmente y en qué se diferencian sus opiniones del consenso del mercado. Para obtener rendimientos extraordinarios sostenibles, es necesario entender en qué se equivoca el mercado.
Mirando más allá, hay monedas Meme puras. Están destinadas a no tener una prima monetaria duradera; estás apostando completamente en la psicología humana y en la reacción del mercado a las nuevas narrativas a corto plazo. ¿Es este Meme lo suficientemente emocionante? ¿Es lo suficientemente interesante? ¿O es demasiado aburrido? Es como un "juego de cobardes".
Conclusión
Las dos formas de inversión que discutimos no son inherentemente correctas o incorrectas. Para los inversores, la clave es si puedes hacer predicciones con confianza de manera sistemática. Predicciones más confiables pueden reducir la volatilidad y el riesgo a la baja; predicciones más confiables que el consenso del mercado pueden ayudarte a obtener rendimientos superiores.
En la mayoría de los casos, especialmente en inversiones a largo plazo, he descubierto que puedo aprovechar mejor las estrategias que dependen más de los fundamentos para replicar el valor alfa. Pero, como se mencionó anteriormente, esto no es absoluto. Inversiones como Bitcoin pueden situarse entre la "inversión fundamental" y la "inversión especulativa", dependiendo de cómo cuantifiques la utilidad de la moneda. Puedes tener mucha confianza en apostar por Bitcoin (principalmente basado en el flujo de capital), mientras que puedes tener menos confianza en apostar por un proyecto DeFi (principalmente basado en fundamentos).
Por último, estos dos enfoques no son mutuamente excluyentes. Puedes invertir basándote en los fundamentos y en el flujo de capital al mismo tiempo. De hecho, las inversiones con el mejor ajuste de riesgo y retorno a menudo son el resultado de la combinación de ambos.
Históricamente, como inversores en criptomonedas, ha valido la pena centrarse principalmente en el flujo de capital. Esto tiene sentido: antes, los tokens solían aumentar de valor de manera inexplicable cada cuatro años, con tasas de interés cercanas a cero, los inversores recaudaban demasiado y pocos proyectos podían generar flujos de efectivo suficientes para sostener valoraciones altas. Pero mirando hacia el futuro, a medida que la industria madura, creo que concentrarse en los fundamentos podría eventualmente generar más rendimientos excesivos.
También espero que los fundamentos se vuelvan más importantes, ya que son esenciales para la salud a largo plazo de la industria. No tengo objeciones a las monedas Meme (la mayoría son solo apuestas divertidas), pero negociar en narrativas alrededor de activos que no crean valor es, en esencia, un juego de suma cero. En cambio, asignar capital a proyectos que pueden generar flujo de efectivo puede ser un juego de suma positiva. Crear proyectos que generen flujo de efectivo requiere desarrollar productos por los que los clientes estén dispuestos a pagar; mientras que emitir tokens puramente por narrativa no tiene tales requisitos, el token en sí mismo es el producto.
El campo de las criptomonedas necesita este ciclo de retroalimentación creado por la inversión en fundamentos:
Afortunadamente, la tendencia general en el campo de las criptomonedas es:
La inversión en criptomonedas se está volviendo cada vez más impulsada por los fundamentos. Finalmente tenemos más tokens que pueden generar flujos de efectivo significativos, los marcos de transparencia de los tokens se están volviendo comunes y los marcos de valoración de los tokens son cada vez más fáciles de entender. Por lo tanto, las diferencias en los rendimientos de los tokens también están aumentando.
La inversión en finanzas tradicionales se está volviendo cada vez más impulsada por el flujo de capital. El mundo se está volviendo cada vez más extraño y decadente, siendo cada vez más comunes las acciones Meme y los locos aumentos en el primer día de las OPI. Es importante entender la próxima narrativa popular.
Algún día, ambos convergerán y solo hablaremos de "inversión". Pero hay algo que no cambiará: los fundamentos y el flujo de capital seguirán siendo importantes.