QCP Capital：尽管BTC近期表现不及ETH 对其的长期结构性看好不变

据QCP Capital最新帖文分析，在上周的杰克逊霍尔年会结束后比特币的短暂反弹势头未能延续。

与此同时，在周日（当地时间）的流动性稀薄期间，一名早期持有者更是选择抛售了约2.4万枚BTC（约合27亿美元），引发闪电式暴跌，数分钟内清算了约 5 亿美元的杠杆头寸。

就在下跌前，比特币维持窄幅震荡，而以太坊则创下历史新高。这一模式已持续了大约一周的时间，早期钱包持有者持续将BTC仓位轮动至ETH，推动ETH/BTC汇率突破0.04。而在去年12月该汇率达到此水平时，BTC才刚突破10万美元，以太坊则在4000美元附近；而本次汇率的上涨则由以太坊为主导。

这一持仓轮动趋势也揭示了在杰克逊霍尔年会召开前，机构投资者对比特币的兴趣减弱。比特币现货ETF连续六个交易日资金的净流出（近12亿美元），以及以Strategy为首的机构在 8 月的采购规模也比往常要少，进一步表明机构需求减弱。

受早期持有者仓位轮动的影响，比特币市值占比从60%一度降至57%。虽然仍高于2021年山寨季时低于50%的水平，但当前的持仓变动也让许多观察者认为，巨鲸预期 ETH 将在未来的表现中优于BTC。若以太坊质押ETF在今年晚些时候获批，这一预期或将获得进一步支撑。

分析最后给出观点表示：短期来看，比特币动能似乎正让位于以太坊，但我们对比特币的长期结构性看好立场并未改变。正如7月市场消化了约8万枚比特币的传统抛压时一样，我们预计机构投资者仍将延续逢低布局、择机买入的策略。

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