Vanguard減持Strategy 10%股份！MSTR股票波動性驟降，比特幣槓杆效應失靈？

資管巨頭Vanguard於2025年Q2減持Michael Saylor旗下Strategy（原MicroStrategy）10%股份。此舉正值MSTR股價持續四個月在360美元支撐位窄幅震蕩，波動率跌至歷史低位。分析師警告，比特幣與MSTR同步低波動削弱了股票槓杆效應，疊加對沖基金主導交易、以太坊金庫及加密IPO分流資本，公司高溢價融資能力受挑戰。盡管Saylor暗示將繼續增持BTC，日本上市公司Metaplanet亦加倉775枚BTC，專注BTC持倉的上市公司模式正面臨去槓杆化考驗。

資管巨頭撤退，關鍵支撐位承壓： 資管巨頭Vanguard在2025年第二季度減持了Michael Saylor領導的Strategy（前MicroStrategy）10%的股份。此次減持發生在MSTR股票持續數年窄幅震蕩的背景下，過去四個月其股價反復測試360美元關鍵支撐位。盡管公司持續購買比特幣，股票仍表現疲軟。

隨着純多頭投資者撤退，對沖基金已成爲MSTR交易活動的主導力量，這使得技術支撐位變得尤爲關鍵。10x Research分析師指出，360美元水平雖經歷多次考驗仍守住，但若有效跌破，可能預示着市場情緒的重大轉變。

波動性消失，槓杆效應與融資優勢衰減： 分析師進一步指出，此次機構減持反映了一個更嚴峻的趨勢：專注於比特幣資產負債表的公司正失去競爭優勢。以太坊金庫策略及即將到來的加密IPO項目開始吸引新資金，分流了原本投向MicroStrategy的資本。

更關鍵的是，比特幣和MSTR股票波動性的同步下降，顯著削弱了MSTR相對於比特幣的槓杆效應。這可能進一步限制公司以溢價估值籌集額外資金的能力。盡管Strategy公布的Q2財報顯示其淨收入高達100億美元，且有分析師認爲其股價可能反彈至680美元，但當前市場顯然充滿疑慮。

10x Research數據顯示，MicroStrategy股價已跌至366美元（月線下跌13%），日本上市公司Metaplanet股價跌至1,333美元（月線下跌37%）。分析師認爲，兩家公司均已失去曾使其成爲比特幣投資理想代理標的的溢價優勢。

（來源：10x Research）

Saylor堅持增持，Metaplanet同步加碼： 面對挑戰，Strategy執行主席Michael Saylor在8月17日於X平台發文暗示將繼續購買比特幣。他在分享公司BTC持倉圖表時配文“橙色不足”（Insufficient Orange），表明增持意向。

其他上市公司如Metaplanet也持續執行BTC增持計劃。Metaplanet今日宣布再次購入775枚BTC，使其總持倉量達到18,888枚BTC，鞏固其作爲日本上市公司比特幣持倉龍頭的地位。

結語： Vanguard的減持標志着傳統資本對比特幣槓杆股短期盈利模式的重新審視。當低波動環境持續侵蝕MSTR的槓杆溢價，且以太坊金庫等新敘事分流機構資金，Saylor主導的“上市公司比特幣本位”策略亟需突破單一持倉價值邏輯，構建更可持續的資本運作護城河。Metaplanet等追隨者的加速布局，則凸顯全球上市公司配置BTC的長期趨勢未改，但競爭維度已悄然升級。