Kripto alanındaki en son popüler anlatılar "getiri" ve "DAT (kripto para kasası)"dır; bu ikisi tamamen zıt iki yatırım biçimini vurgulamaktadır:
Temel analiz yatırımı: Varlıkları satın alma sebebiniz, belirli varsayımlar altında ölçülebilir ekonomik kazançlar elde etmeyi beklemenizdir (örneğin nakit kazançlar). Bu kazançlar varlık için içsel değer yaratır.
Saçma Yatırım: Varlıkları satın almak, sadece gelecekte birinin senden daha yüksek bir fiyata alacağına inandığın için yapılır (piyasa fiyatı içsel değerden yüksek olsa bile).
Başka bir deyişle, esas olarak temel faktörlere mi yoksa fon akışına mı bahse giriyorsunuz? Bu kısa makale, her iki değeri anlamanıza yardımcı olacak basit bir çerçeve sunacaktır.
Temel analiz ve fon akışı
Konu gelecekte.
Saf bir bahis fon akışına kıyasla, temel yatırım genellikle daha düşük riskli ve daha az dalgalanma olarak kabul edilir:
Aşağı yönlü risk daha az: Temel yatırımcılar genellikle büyük kayıplardan kaçınabilirler. Varlıkların içsel değeri olduğundan, belirli bir aşağı yönlü koruma elde edebilirsiniz. Bu, varlığın piyasa fiyatında veya sizin için nakit akışı üretme yeteneğinde kendini gösterebilir.
Yukarı yönlü alan daha küçük: Temel yatırımcılar genellikle en büyük kazananları kaçırır. Tamamen spekülatif yatırımları (örneğin, 1000 kat artan Meme coin’leri) tamamen kaçırırsınız ve genellikle pozisyonları çok erken satarsınız (örneğin, değerleme zirvesine ulaşmadan önce çıkış yaparsınız).
Yukarıdaki durumlar genellikle marjinal kazanç olsa da, her iki yatırım yöntemi de nihayetinde geleceğe dair tahminlere dayanır - ve tahminleriniz doğru ya da yanlış olabilir. Gelecekteki temel unsurlara (örneğin, Protokol X'in gelecek yıl Y dolar gelir elde edeceğini düşünüyorsanız) veya gelecekteki nakit akışlarına (örneğin, Token X'in gelecek yıl Y dolar net alım akışı olacağını düşünüyorsanız) bahis oynuyorsunuz.
Bu nedenle, her iki yöntemin de özü şudur: Bu tahminlere ne kadar güveniyorsunuz. Gerçekten de, temel analiz yatırımları genellikle kendinden emin tahminler yapmayı daha kolay hale getirir. Örneğin:
Temel bilgiler: Tether gibi işletmelerin veya Hyperliquid gibi protokollerin yüksek gelir üretmeye devam ettiğini görebilirsiniz. Temel işin anlaşılmasıyla birlikte, gelecekteki nakit akışını makul bir şekilde tahmin edebilirsiniz. Kaliteli bir proje bir gecede tüm müşterilerini veya gelirini kaybetmez, ideal olarak da büyüme göstermelidir.
Fon akışı: DAT bahislerinin ne kadar süreyle devam edebileceğini göremiyorum, çok fazla avantaj yok (içeriden bilgi alımını saymazsak). Yarın soğuyabilir, belki de bir yıl sürebilir, gerçekten bilmiyorum.
Büyüme ve Değer
Temel analiz, sıkıcı veya düşük getiri ile eşdeğer değildir. Sadece temel analize dayanarak, büyük kazançlar elde eden kazananlarla karşılaşabilirsiniz. Bu durumda, genellikle gelecekteki temel iyileşmelere (yani büyüme yatırımı) daha fazla odaklanır, mevcut temel durumun korunmasına (yani değer yatırımı) değil. Yüksek büyüme beklentisi genellikle daha yüksek risk anlamına gelir, bu nedenle daha yüksek bir getiri beklersiniz.
Bu da bir geçiş süreci, büyüme ve değer yatırımı birbirinin zıttı değil. Kripto alanının büyük ölçüde erken dönem yatırımlarından oluştuğu göz önüne alındığında, buradaki çoğu temel yatırım daha çok büyüme odaklıdır, değer odaklı değil.
Günümüzde kayıplı ancak yüksek büyüme potansiyeline sahip varlıklar, mevcutta karlı ancak düşük büyüme potansiyeline (hatta karlılıkları azalan) sahip varlıklardan daha uygun olabilir. OpenAI'yi mi yoksa Ethereum'u mu tutmayı tercih edersiniz? Bu durum birçok kripto katılımcısını kafasını karıştırıyor; yüksek fiyat-kazanç oranına sahip yatırımlar aslında temel yatırım da olabilir. Anahtar fark şudur:
Temel analiz: Bu protokolün gelecekte yüksek bir büyüme potansiyeline sahip olduğunu düşünüyorsunuz; bu da gelecekte yüksek getirilerle sonuçlanabilir.
Saçma yatırım: Büyüme veya kazanç beklemiyorsunuz, sadece birinin sizi daha yüksek bir değerleme ile satın almasını umuyorsunuz.
Temel faktörler ve DAT faktörleri
Yukarıdaki tüm verilere dayanarak, hala temel olarak sağlam alt varlıkları elde tutmayı tercih ediyorum. Bu, mevcut temel güçlü olan ve devam edeceğini tahmin ettiğim olgun projeleri ve gelecekte yüksek büyüme potansiyeline sahip erken aşama projeleri içeriyor.
Tam tersine, bugüne kadar herhangi bir DAT'a katılmadık (ancak belirli durumlarda değer önerisine açık bir tutum sergiliyorum). Yatırım mantıkları neredeyse tamamen DAT fon akışına ve güçlü temellere dayalı varlıklara bağlı olanlar için de dikkatli bir tutum sergiliyorum. DAT coşkusu sona erdiğinde, bu varlıkların fiyat desteği hızla çökebilir. Bunun esasen fon akışına dayalı spekülatif bir eğilim olduğunu düşünüyorum, kişisel olarak fazla aşırı getiri elde etme alanı göremiyorum. Avantajlı alanlarda yatırım yapmak gerekiyor, ayrıca DAT da güçlü temellere sahip varlıkları satın alabilir.
İnsan psikolojisine olan bağımlılığı azaltmak
Buffett ve Bitcoin
Tahmin edilen güven genellikle sonuçların "tahmin edilemez insan psikolojisi ve davranış varsayımları"na olan bağımlılık derecesi ile ters orantılıdır.
Temel yatırımın özü şudur: Başkalarının seni onaylamasına ihtiyacın yok. Basit bir test: "Asla satamayacağını bilsen bile, bu varlığı tutar mısın?" Warren Buffett, piyasanın görüşünü onaylamasına ihtiyaç duymaz. Aldığı hisseler yeterli nakit akışı sağlar, bu sayede yatırımı geri kazanabilir ve belirli bir getiri oranı elde edebilir.
Bitcoin: Buffett bir keresinde, dünyanın tüm Bitcoin'lerini 25 dolara satın almayı bile istemediğini söyledi. Çünkü bu, sahiplerine herhangi bir gelir sağlamaz, sadece başkalarına satıldığında bir değeri vardır.
Apple hissesi: Tam tersine, herkes 25 dolara tüm Apple hisselerini satın almaktan memnun olacaktır, hatta asla satamayacak olsalar bile. Çünkü Apple bir anda 25 dolar gelir üretebilir.
Açıkça, temel yatırımcılar genellikle varlıklarını satabilirler, ancak en azından satın alırken şunu bilirler: Varlığın piyasa değeri, içsel değerinden uzun süre sapabilir ve bu süreyi atlatmayı göze alırlar. Aşırı durumlarda, "Eğer bir hisse senedini 10 yıl tutmayı göze almıyorsanız, 10 dakika tutmayı bile düşünmeyin." derler.
Temel yatırımcılar, varlıkların gelecekteki getirisini tahmin etme konusunda insan davranışını göz önünde bulunduracaklardır (örneğin, insanların bu protokolün ürünleri için ödemeye devam edip etmeyeceği). Ancak, başkalarının kendi mantıklarını kabul edeceğine ve varlığı satın alacağına inanmak gibi daha zor bir adım atmalarına artık gerek yok. Varlıkların açıkça ürün satışı yoluyla değer yaratabileceği durumlarda bile, piyasa tepkisini tahmin etmek genellikle zordur (yani piyasa uzun vadede irrasyonel olabilir ve güçlü temel verilere sahip varlıkları göz ardı edebilir); ve varlıkların açıkça ürün satışı yoluyla değer yaratamadığı durumlarda (örneğin Meme coin'leri), piyasa tepkisini tahmin etmek daha da zorlaşır.
Fon akışına dayalı yatırım yapsanız bile, insan psikolojisine olan bağımlılığınızı azaltarak tahmin güveninizi artırabilirsiniz. Örneğin, anlatıya dayalı duygu tahminlerine tamamen güvenmek yerine, token arzını, yatırımcıların kilit açma takvimlerini ve yatırımcıların gerçekleştirilmemiş kârlarını niceliksel olarak değerlendirebilir ve satış fon akışını tahmin edebilirsiniz.
Ayrıca, belirli uzun vadeli davranış kalıplarını tanımak belirsizliği azaltabilir. Örneğin, insanlar binlerce yıldır altını bir değer saklama aracı olarak kullanıyorlar. Teorik olarak, yarın herkes aniden altının sadece gerçek kullanım değerine sahip olduğunu düşünebilir, ancak bu neredeyse imkansızdır. Altın tutuyorsanız, bu genellikle en büyük risk değildir.
Bitcoin, Ethereum ve Meme Coin
Benzer şekilde, Bitcoin'in son 16 yıldaki yükselişi, insanların Bitcoin'i "ne zaman" ve "neden" alacaklarına dair daha fazla bilgi sahibi olmamıza yardımcı oldu. Bu, yatırımın insan psikolojisine olan bağımlılığını azaltmamıza yardımcı oluyor (örneğin, küresel likidite arttığında insanlar Bitcoin alacak mı?), bunun yerine gerçekten bahis oynamak istediğimiz diğer temel yatırım mantıklarına daha fazla güvenmemizi sağlıyor (örneğin, küresel likiditenin artmaya devam edip etmeyeceği?). Bu nedenle, Bitcoin büyük ölçüde fon akışları tarafından yönlendirilen bir yatırım olsa da, hala çoğu kripto yatırımcısının en güven duyduğu yatırım aracı olabilir.
Bu, Ethereum'un yatırım mantığının neden esasen daha karmaşık olduğunu anlamamıza da yardımcı olabilir. İnsan davranışları ve piyasa psikolojisi hakkında daha fazla belirsiz varsayımda bulunmayı gerektirir. Çoğu yatırımcı genel olarak, yalnızca temel verilere dayanarak, Ethereum'un ürettiği nakit akışının değerlemesini desteklemek için yetersiz olduğunu düşünüyor. Sürekli başarısı, daha çok kalıcı bir değer saklama aracı haline gelmekten kaynaklanıyor olabilir (Bitcoin'e daha benzer şekilde), bu da aşağıdaki kısımların veya tamamının tahmin edilmesini gerektirir:
Çeşitli kripto varlık depolama yöntemleri: Tahmin edebileceğiniz gibi, insanlar Bitcoin dışında varlıklara (örneğin Ethereum) görece daha yüksek bir değer depolama priminin verilmesine başlayabilir; Bitcoin artık özel olmayacak. Ancak bugün bu durumu göremiyoruz ve tarihsel olarak insanlar bu tür işlevlerde genellikle belirli bir varlığa yönelme eğilimindedir (örneğin, altın esasen para değeri üzerinden fiyatlandırılırken, gümüş esasen kullanım değeri üzerinden fiyatlandırılmaktadır).
Bitcoin'in değer saklama aracı olarak yerini alması: Sonunda Bitcoin'in başarısız olacağını (örneğin, güvenlik bütçesi sorunları veya kuantum hesaplama nedeniyle) tahmin ediyorsunuz ve Ethereum doğal olarak "dijital altın" ın halefı olacak. Ancak, güven kaybı bir kez gerçekleştiğinde, tüm kripto varlıkların düşmesi olasıdır.
Belirli bir kullanım ile bağlı değer saklama: Ethereum'un mantığı genellikle Bitcoin'e kıyasla ek faydalarla ilişkilidir ve "teminatlı değer", EVM etkinliği, "Layer2" etkinliği veya DeFi kullanım oranı gibi çeşitli göstergelerle ölçülebilir. Ancak Ethereum'un ürettiği nakit akışları (yani gelir) ile karşılaştırıldığında, bu göstergeler içsel değer sağlamaz - bunlar sadece değer saklama hikayesidir. Bu nedenle, Ethereum "ağ düzeyi göstergelerin artacağı" temel mantığın saf bir ifadesi değildir; bu eğilimlere bahis yaparken, piyasanın Ethereum'a nasıl fiyat vereceğine de bahis yapıyorsunuz.
Şunu netleştirmek gerekir ki, bu tür bahisler yapmakta bir sakınca yoktur. 2009 yılında Bitcoin alırken de insan davranışları hakkında benzer belirsiz varsayımlar yapmak gerekiyordu ve sonuç oldukça iyiydi. Yatırımcıların neye bahis yaptıklarını ve kendi görüşlerinin piyasa görüşüyle nasıl bir farklılık arz ettiğini anlamaları yeterlidir. Sürdürülebilir bir aşırı getiri elde etmek için piyasanın nerede yanlış yaptığını anlamak gereklidir.
Aşırı uçlara bakarsak, tamamen Meme coin'leri de var. Onların kalıcı bir para primine sahip olması kesinlikle imkansız. Tamamen insan psikolojisine ve pazarın kısa vadede yeni anlatımlara nasıl tepki vereceğine bahis yapıyorsunuz. Bu Meme yeterince heyecan verici mi? Yeterince ilginç mi? Yoksa çok mu sıkıcı? Bu, bir "korkaklar oyunu" gibi.
Sonuç
Tartıştığımız iki yatırım yöntemi kendiliğinden doğru ya da yanlış değildir. Yatırımcılar için kritik olan, bunları sistematik bir şekilde güvenilir tahminler yapmak için kullanıp kullanamayacağınızdır. Daha güvenilir tahminler, dalgalanmayı ve aşağı yönlü riski azaltabilir; piyasa konsensüsünden daha güvenilir tahminler, sizi aşırı getiriler elde etmenize yardımcı olabilir.
Çoğu durumda, özellikle uzun vadeli yatırımlarda, kendimi daha çok temel verilere dayalı stratejilerle Alpha değerini kopyalamakta daha iyi buluyorum. Ancak daha önce de belirtildiği gibi, bu kesin bir kural değildir. Bitcoin gibi yatırımlar, para biriminin faydasını nasıl nicelendirmenize bağlı olarak "temel yatırım" ile "ahmakça yatırım" arasında olabilir. Bitcoin'e (esas olarak fon akışına dayalı) yüksek güven duyarken, belirli bir DeFi projesine (esas olarak temel verilere dayalı) güven duymakta yetersiz hissedebilirsiniz.
Sonuç olarak, bu iki yöntem birbirini dışlamaz. Hem temele hem de fon akışına dayalı olarak aynı anda yatırım yapabilirsiniz. Aslında, en iyi risk ayarlı getiri sağlayan yatırımlar genellikle her iki unsurun birleşiminden ortaya çıkar.
Tarihsel olarak, kripto yatırımcıları için genellikle nakit akışına odaklanmak değerlidir. Bunun mantıklı bir sebebi var: geçmişte tokenlar her dört yılda bir gizemli bir şekilde fırlıyordu, faiz oranları sıfırdı, yatırımcılar fazla fon topluyordu ve çok az proje yüksek değerlemeleri destekleyecek kadar nakit akışı üretiyordu. Ancak geleceğe bakıldığında, sektör olgunlaştıkça, temel unsurlara odaklanmanın sonunda daha fazla aşırı getiri üretebileceğini düşünüyorum.
Temel faktörlerin daha önemli hale gelmesini umuyorum, çünkü bu sektörün uzun vadeli sağlığı için kritik öneme sahip. Meme paraları hakkında bir fikrim yok (çünkü çoğu sadece eğlenceli bir kumar), ancak değer yaratmayan varlıklar etrafında hikaye ticareti yapmak, esasen sıfır toplamlı bir oyundur. Aksine, nakit akışı üretebilecek projelere sermaye tahsis etmek, pozitif toplamlı bir oyun olabilir. Nakit akışı üretebilecek projeler oluşturmak, müşterilerin ödemeye istekli olduğu ürünler yaratmayı gerektirir; oysa sadece hikaye için token çıkarılması, böyle bir gereklilik taşımamaktadır, token kendisi üründür.
Kripto alanının ihtiyaç duyduğu, temel yatırımın yarattığı bu geri bildirim döngüsü:
Neyse ki, kripto alanındaki genel eğilim şudur:
Kripto para yatırımı, giderek daha fazla temel faktörle yönlendiriliyor. Nihayetinde, önemli nakit akışı üretebilen daha fazla tokenimiz oldu, token şeffaflık çerçevesi yaygınlaştı ve token değerleme çerçevesi de giderek daha anlaşılır hale geldi. Bu nedenle, token getirilerindeki farklılıklar da giderek artıyor.
Geleneksel finansal yatırımlar giderek daha fazla sermaye akışına dayalı hale geliyor. Dünya giderek daha garip ve çürümüş hale geliyor, Meme hisseleri ve çılgın IPO'ların ilk gününde fırlamaları giderek daha yaygın hale geliyor. Bir sonraki popüler anlatıyı anlamak önemlidir.
Bir gün, her iki taraf da birleşecek ve sadece "yatırım" hakkında konuşacağız. Ancak bir şey değişmeyecek: Temel veriler ve fon akışları hala önemli olacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Şifreleme yatırımı, temel verilere mi yoksa fon akışına mı bahis yapmalıyız?
Yazı: Jon Charbonneau
Derleyen: Chopper, Foresight News
Kripto alanındaki en son popüler anlatılar "getiri" ve "DAT (kripto para kasası)"dır; bu ikisi tamamen zıt iki yatırım biçimini vurgulamaktadır:
Temel analiz yatırımı: Varlıkları satın alma sebebiniz, belirli varsayımlar altında ölçülebilir ekonomik kazançlar elde etmeyi beklemenizdir (örneğin nakit kazançlar). Bu kazançlar varlık için içsel değer yaratır.
Saçma Yatırım: Varlıkları satın almak, sadece gelecekte birinin senden daha yüksek bir fiyata alacağına inandığın için yapılır (piyasa fiyatı içsel değerden yüksek olsa bile).
Başka bir deyişle, esas olarak temel faktörlere mi yoksa fon akışına mı bahse giriyorsunuz? Bu kısa makale, her iki değeri anlamanıza yardımcı olacak basit bir çerçeve sunacaktır.
Temel analiz ve fon akışı
Konu gelecekte.
Saf bir bahis fon akışına kıyasla, temel yatırım genellikle daha düşük riskli ve daha az dalgalanma olarak kabul edilir:
Aşağı yönlü risk daha az: Temel yatırımcılar genellikle büyük kayıplardan kaçınabilirler. Varlıkların içsel değeri olduğundan, belirli bir aşağı yönlü koruma elde edebilirsiniz. Bu, varlığın piyasa fiyatında veya sizin için nakit akışı üretme yeteneğinde kendini gösterebilir.
Yukarı yönlü alan daha küçük: Temel yatırımcılar genellikle en büyük kazananları kaçırır. Tamamen spekülatif yatırımları (örneğin, 1000 kat artan Meme coin’leri) tamamen kaçırırsınız ve genellikle pozisyonları çok erken satarsınız (örneğin, değerleme zirvesine ulaşmadan önce çıkış yaparsınız).
Yukarıdaki durumlar genellikle marjinal kazanç olsa da, her iki yatırım yöntemi de nihayetinde geleceğe dair tahminlere dayanır - ve tahminleriniz doğru ya da yanlış olabilir. Gelecekteki temel unsurlara (örneğin, Protokol X'in gelecek yıl Y dolar gelir elde edeceğini düşünüyorsanız) veya gelecekteki nakit akışlarına (örneğin, Token X'in gelecek yıl Y dolar net alım akışı olacağını düşünüyorsanız) bahis oynuyorsunuz.
Bu nedenle, her iki yöntemin de özü şudur: Bu tahminlere ne kadar güveniyorsunuz. Gerçekten de, temel analiz yatırımları genellikle kendinden emin tahminler yapmayı daha kolay hale getirir. Örneğin:
Temel bilgiler: Tether gibi işletmelerin veya Hyperliquid gibi protokollerin yüksek gelir üretmeye devam ettiğini görebilirsiniz. Temel işin anlaşılmasıyla birlikte, gelecekteki nakit akışını makul bir şekilde tahmin edebilirsiniz. Kaliteli bir proje bir gecede tüm müşterilerini veya gelirini kaybetmez, ideal olarak da büyüme göstermelidir.
Fon akışı: DAT bahislerinin ne kadar süreyle devam edebileceğini göremiyorum, çok fazla avantaj yok (içeriden bilgi alımını saymazsak). Yarın soğuyabilir, belki de bir yıl sürebilir, gerçekten bilmiyorum.
Büyüme ve Değer
Temel analiz, sıkıcı veya düşük getiri ile eşdeğer değildir. Sadece temel analize dayanarak, büyük kazançlar elde eden kazananlarla karşılaşabilirsiniz. Bu durumda, genellikle gelecekteki temel iyileşmelere (yani büyüme yatırımı) daha fazla odaklanır, mevcut temel durumun korunmasına (yani değer yatırımı) değil. Yüksek büyüme beklentisi genellikle daha yüksek risk anlamına gelir, bu nedenle daha yüksek bir getiri beklersiniz.
Bu da bir geçiş süreci, büyüme ve değer yatırımı birbirinin zıttı değil. Kripto alanının büyük ölçüde erken dönem yatırımlarından oluştuğu göz önüne alındığında, buradaki çoğu temel yatırım daha çok büyüme odaklıdır, değer odaklı değil.
Günümüzde kayıplı ancak yüksek büyüme potansiyeline sahip varlıklar, mevcutta karlı ancak düşük büyüme potansiyeline (hatta karlılıkları azalan) sahip varlıklardan daha uygun olabilir. OpenAI'yi mi yoksa Ethereum'u mu tutmayı tercih edersiniz? Bu durum birçok kripto katılımcısını kafasını karıştırıyor; yüksek fiyat-kazanç oranına sahip yatırımlar aslında temel yatırım da olabilir. Anahtar fark şudur:
Temel analiz: Bu protokolün gelecekte yüksek bir büyüme potansiyeline sahip olduğunu düşünüyorsunuz; bu da gelecekte yüksek getirilerle sonuçlanabilir.
Saçma yatırım: Büyüme veya kazanç beklemiyorsunuz, sadece birinin sizi daha yüksek bir değerleme ile satın almasını umuyorsunuz.
Temel faktörler ve DAT faktörleri
Yukarıdaki tüm verilere dayanarak, hala temel olarak sağlam alt varlıkları elde tutmayı tercih ediyorum. Bu, mevcut temel güçlü olan ve devam edeceğini tahmin ettiğim olgun projeleri ve gelecekte yüksek büyüme potansiyeline sahip erken aşama projeleri içeriyor.
Tam tersine, bugüne kadar herhangi bir DAT'a katılmadık (ancak belirli durumlarda değer önerisine açık bir tutum sergiliyorum). Yatırım mantıkları neredeyse tamamen DAT fon akışına ve güçlü temellere dayalı varlıklara bağlı olanlar için de dikkatli bir tutum sergiliyorum. DAT coşkusu sona erdiğinde, bu varlıkların fiyat desteği hızla çökebilir. Bunun esasen fon akışına dayalı spekülatif bir eğilim olduğunu düşünüyorum, kişisel olarak fazla aşırı getiri elde etme alanı göremiyorum. Avantajlı alanlarda yatırım yapmak gerekiyor, ayrıca DAT da güçlü temellere sahip varlıkları satın alabilir.
İnsan psikolojisine olan bağımlılığı azaltmak
Buffett ve Bitcoin
Tahmin edilen güven genellikle sonuçların "tahmin edilemez insan psikolojisi ve davranış varsayımları"na olan bağımlılık derecesi ile ters orantılıdır.
Temel yatırımın özü şudur: Başkalarının seni onaylamasına ihtiyacın yok. Basit bir test: "Asla satamayacağını bilsen bile, bu varlığı tutar mısın?" Warren Buffett, piyasanın görüşünü onaylamasına ihtiyaç duymaz. Aldığı hisseler yeterli nakit akışı sağlar, bu sayede yatırımı geri kazanabilir ve belirli bir getiri oranı elde edebilir.
Bitcoin: Buffett bir keresinde, dünyanın tüm Bitcoin'lerini 25 dolara satın almayı bile istemediğini söyledi. Çünkü bu, sahiplerine herhangi bir gelir sağlamaz, sadece başkalarına satıldığında bir değeri vardır.
Apple hissesi: Tam tersine, herkes 25 dolara tüm Apple hisselerini satın almaktan memnun olacaktır, hatta asla satamayacak olsalar bile. Çünkü Apple bir anda 25 dolar gelir üretebilir.
Açıkça, temel yatırımcılar genellikle varlıklarını satabilirler, ancak en azından satın alırken şunu bilirler: Varlığın piyasa değeri, içsel değerinden uzun süre sapabilir ve bu süreyi atlatmayı göze alırlar. Aşırı durumlarda, "Eğer bir hisse senedini 10 yıl tutmayı göze almıyorsanız, 10 dakika tutmayı bile düşünmeyin." derler.
Temel yatırımcılar, varlıkların gelecekteki getirisini tahmin etme konusunda insan davranışını göz önünde bulunduracaklardır (örneğin, insanların bu protokolün ürünleri için ödemeye devam edip etmeyeceği). Ancak, başkalarının kendi mantıklarını kabul edeceğine ve varlığı satın alacağına inanmak gibi daha zor bir adım atmalarına artık gerek yok. Varlıkların açıkça ürün satışı yoluyla değer yaratabileceği durumlarda bile, piyasa tepkisini tahmin etmek genellikle zordur (yani piyasa uzun vadede irrasyonel olabilir ve güçlü temel verilere sahip varlıkları göz ardı edebilir); ve varlıkların açıkça ürün satışı yoluyla değer yaratamadığı durumlarda (örneğin Meme coin'leri), piyasa tepkisini tahmin etmek daha da zorlaşır.
Fon akışına dayalı yatırım yapsanız bile, insan psikolojisine olan bağımlılığınızı azaltarak tahmin güveninizi artırabilirsiniz. Örneğin, anlatıya dayalı duygu tahminlerine tamamen güvenmek yerine, token arzını, yatırımcıların kilit açma takvimlerini ve yatırımcıların gerçekleştirilmemiş kârlarını niceliksel olarak değerlendirebilir ve satış fon akışını tahmin edebilirsiniz.
Ayrıca, belirli uzun vadeli davranış kalıplarını tanımak belirsizliği azaltabilir. Örneğin, insanlar binlerce yıldır altını bir değer saklama aracı olarak kullanıyorlar. Teorik olarak, yarın herkes aniden altının sadece gerçek kullanım değerine sahip olduğunu düşünebilir, ancak bu neredeyse imkansızdır. Altın tutuyorsanız, bu genellikle en büyük risk değildir.
Bitcoin, Ethereum ve Meme Coin
Benzer şekilde, Bitcoin'in son 16 yıldaki yükselişi, insanların Bitcoin'i "ne zaman" ve "neden" alacaklarına dair daha fazla bilgi sahibi olmamıza yardımcı oldu. Bu, yatırımın insan psikolojisine olan bağımlılığını azaltmamıza yardımcı oluyor (örneğin, küresel likidite arttığında insanlar Bitcoin alacak mı?), bunun yerine gerçekten bahis oynamak istediğimiz diğer temel yatırım mantıklarına daha fazla güvenmemizi sağlıyor (örneğin, küresel likiditenin artmaya devam edip etmeyeceği?). Bu nedenle, Bitcoin büyük ölçüde fon akışları tarafından yönlendirilen bir yatırım olsa da, hala çoğu kripto yatırımcısının en güven duyduğu yatırım aracı olabilir.
Bu, Ethereum'un yatırım mantığının neden esasen daha karmaşık olduğunu anlamamıza da yardımcı olabilir. İnsan davranışları ve piyasa psikolojisi hakkında daha fazla belirsiz varsayımda bulunmayı gerektirir. Çoğu yatırımcı genel olarak, yalnızca temel verilere dayanarak, Ethereum'un ürettiği nakit akışının değerlemesini desteklemek için yetersiz olduğunu düşünüyor. Sürekli başarısı, daha çok kalıcı bir değer saklama aracı haline gelmekten kaynaklanıyor olabilir (Bitcoin'e daha benzer şekilde), bu da aşağıdaki kısımların veya tamamının tahmin edilmesini gerektirir:
Çeşitli kripto varlık depolama yöntemleri: Tahmin edebileceğiniz gibi, insanlar Bitcoin dışında varlıklara (örneğin Ethereum) görece daha yüksek bir değer depolama priminin verilmesine başlayabilir; Bitcoin artık özel olmayacak. Ancak bugün bu durumu göremiyoruz ve tarihsel olarak insanlar bu tür işlevlerde genellikle belirli bir varlığa yönelme eğilimindedir (örneğin, altın esasen para değeri üzerinden fiyatlandırılırken, gümüş esasen kullanım değeri üzerinden fiyatlandırılmaktadır).
Bitcoin'in değer saklama aracı olarak yerini alması: Sonunda Bitcoin'in başarısız olacağını (örneğin, güvenlik bütçesi sorunları veya kuantum hesaplama nedeniyle) tahmin ediyorsunuz ve Ethereum doğal olarak "dijital altın" ın halefı olacak. Ancak, güven kaybı bir kez gerçekleştiğinde, tüm kripto varlıkların düşmesi olasıdır.
Belirli bir kullanım ile bağlı değer saklama: Ethereum'un mantığı genellikle Bitcoin'e kıyasla ek faydalarla ilişkilidir ve "teminatlı değer", EVM etkinliği, "Layer2" etkinliği veya DeFi kullanım oranı gibi çeşitli göstergelerle ölçülebilir. Ancak Ethereum'un ürettiği nakit akışları (yani gelir) ile karşılaştırıldığında, bu göstergeler içsel değer sağlamaz - bunlar sadece değer saklama hikayesidir. Bu nedenle, Ethereum "ağ düzeyi göstergelerin artacağı" temel mantığın saf bir ifadesi değildir; bu eğilimlere bahis yaparken, piyasanın Ethereum'a nasıl fiyat vereceğine de bahis yapıyorsunuz.
Şunu netleştirmek gerekir ki, bu tür bahisler yapmakta bir sakınca yoktur. 2009 yılında Bitcoin alırken de insan davranışları hakkında benzer belirsiz varsayımlar yapmak gerekiyordu ve sonuç oldukça iyiydi. Yatırımcıların neye bahis yaptıklarını ve kendi görüşlerinin piyasa görüşüyle nasıl bir farklılık arz ettiğini anlamaları yeterlidir. Sürdürülebilir bir aşırı getiri elde etmek için piyasanın nerede yanlış yaptığını anlamak gereklidir.
Aşırı uçlara bakarsak, tamamen Meme coin'leri de var. Onların kalıcı bir para primine sahip olması kesinlikle imkansız. Tamamen insan psikolojisine ve pazarın kısa vadede yeni anlatımlara nasıl tepki vereceğine bahis yapıyorsunuz. Bu Meme yeterince heyecan verici mi? Yeterince ilginç mi? Yoksa çok mu sıkıcı? Bu, bir "korkaklar oyunu" gibi.
Sonuç
Tartıştığımız iki yatırım yöntemi kendiliğinden doğru ya da yanlış değildir. Yatırımcılar için kritik olan, bunları sistematik bir şekilde güvenilir tahminler yapmak için kullanıp kullanamayacağınızdır. Daha güvenilir tahminler, dalgalanmayı ve aşağı yönlü riski azaltabilir; piyasa konsensüsünden daha güvenilir tahminler, sizi aşırı getiriler elde etmenize yardımcı olabilir.
Çoğu durumda, özellikle uzun vadeli yatırımlarda, kendimi daha çok temel verilere dayalı stratejilerle Alpha değerini kopyalamakta daha iyi buluyorum. Ancak daha önce de belirtildiği gibi, bu kesin bir kural değildir. Bitcoin gibi yatırımlar, para biriminin faydasını nasıl nicelendirmenize bağlı olarak "temel yatırım" ile "ahmakça yatırım" arasında olabilir. Bitcoin'e (esas olarak fon akışına dayalı) yüksek güven duyarken, belirli bir DeFi projesine (esas olarak temel verilere dayalı) güven duymakta yetersiz hissedebilirsiniz.
Sonuç olarak, bu iki yöntem birbirini dışlamaz. Hem temele hem de fon akışına dayalı olarak aynı anda yatırım yapabilirsiniz. Aslında, en iyi risk ayarlı getiri sağlayan yatırımlar genellikle her iki unsurun birleşiminden ortaya çıkar.
Tarihsel olarak, kripto yatırımcıları için genellikle nakit akışına odaklanmak değerlidir. Bunun mantıklı bir sebebi var: geçmişte tokenlar her dört yılda bir gizemli bir şekilde fırlıyordu, faiz oranları sıfırdı, yatırımcılar fazla fon topluyordu ve çok az proje yüksek değerlemeleri destekleyecek kadar nakit akışı üretiyordu. Ancak geleceğe bakıldığında, sektör olgunlaştıkça, temel unsurlara odaklanmanın sonunda daha fazla aşırı getiri üretebileceğini düşünüyorum.
Temel faktörlerin daha önemli hale gelmesini umuyorum, çünkü bu sektörün uzun vadeli sağlığı için kritik öneme sahip. Meme paraları hakkında bir fikrim yok (çünkü çoğu sadece eğlenceli bir kumar), ancak değer yaratmayan varlıklar etrafında hikaye ticareti yapmak, esasen sıfır toplamlı bir oyundur. Aksine, nakit akışı üretebilecek projelere sermaye tahsis etmek, pozitif toplamlı bir oyun olabilir. Nakit akışı üretebilecek projeler oluşturmak, müşterilerin ödemeye istekli olduğu ürünler yaratmayı gerektirir; oysa sadece hikaye için token çıkarılması, böyle bir gereklilik taşımamaktadır, token kendisi üründür.
Kripto alanının ihtiyaç duyduğu, temel yatırımın yarattığı bu geri bildirim döngüsü:
Neyse ki, kripto alanındaki genel eğilim şudur:
Kripto para yatırımı, giderek daha fazla temel faktörle yönlendiriliyor. Nihayetinde, önemli nakit akışı üretebilen daha fazla tokenimiz oldu, token şeffaflık çerçevesi yaygınlaştı ve token değerleme çerçevesi de giderek daha anlaşılır hale geldi. Bu nedenle, token getirilerindeki farklılıklar da giderek artıyor.
Geleneksel finansal yatırımlar giderek daha fazla sermaye akışına dayalı hale geliyor. Dünya giderek daha garip ve çürümüş hale geliyor, Meme hisseleri ve çılgın IPO'ların ilk gününde fırlamaları giderek daha yaygın hale geliyor. Bir sonraki popüler anlatıyı anlamak önemlidir.
Bir gün, her iki taraf da birleşecek ve sadece "yatırım" hakkında konuşacağız. Ancak bir şey değişmeyecek: Temel veriler ve fon akışları hala önemli olacaktır.