A narrativa mais popular no campo das criptomoedas atualmente é "rendimento" e "DAT (Cofrinho de Criptomoedas)". Elas destacam duas abordagens de investimento completamente opostas:
Investimento em fundamentos: Comprar ativos porque você espera obter um retorno econômico quantificável (como rendimento em caixa) sob uma série de suposições claras. Esses retornos criam valor intrínseco para os ativos.
Investimento de tolos: comprar um ativo apenas porque você acredita que alguém irá comprá-lo de você no futuro a um preço mais alto (mesmo que o preço de mercado já esteja acima do valor intrínseco).
Em outras palavras, você está apostando mais nos fundamentos ou no fluxo de capital? Este breve artigo fornecerá uma estrutura simples para ajudá-lo a entender o valor de ambos.
Fundamentos e fluxo de capital
O núcleo está no futuro
Comparado ao fluxo de fundos de apostas puras, o investimento em fundamentos é geralmente considerado de menor risco e menos volatilidade:
Menor risco de queda: investidores de valor fundamental geralmente conseguem evitar grandes perdas. Como os ativos têm valor intrínseco, você pode obter uma certa proteção contra quedas. Isso pode se refletir no preço de mercado do ativo ou na sua capacidade de gerar fluxo de caixa.
Menos espaço para subir: os investidores fundamentais muitas vezes perdem os maiores vencedores. Você pode perder completamente investimentos puramente especulativos (como uma moeda Meme que sobe 1000 vezes) e muitas vezes acaba vendendo posições muito cedo (como sair antes de atingir o pico de valorização).
Embora as situações acima muitas vezes sejam de rendimentos marginais, os dois métodos de investimento dependem, em última instância, de previsões sobre o futuro - e a sua previsão pode estar correta ou errada. Você está apostando nos fundamentos futuros (por exemplo, você acredita que o protocolo X gerará Y dólares em receita no próximo ano) ou no fluxo de capital futuro (por exemplo, você acredita que o token X terá uma entrada líquida de Y dólares no próximo ano).
Portanto, o núcleo das duas abordagens está: quanta confiança você tem nessas previsões. Na verdade, o investimento fundamental costuma permitir fazer previsões com mais confiança. Por exemplo:
Fundamentos: você pode ver empresas como a Tether ou protocolos como a Hyperliquid gerando receitas elevadas continuamente. Combinando isso com uma compreensão do negócio principal, você pode prever razoavelmente os fluxos de caixa futuros. Um projeto de qualidade não perderá todos os seus clientes ou receitas da noite para o dia e, idealmente, ainda crescerá.
Fluxo de fundos: apostar em quanto tempo a euforia do DAT pode durar, não vejo muitas vantagens (excluindo negociações com informações privilegiadas). Pode esfriar amanhã ou pode durar um ano, realmente não sei.
Crescimento e Valor
Os fundamentos não são equivalentes a tédio ou baixo retorno. Apostar puramente nos fundamentos também pode levar a vencedores com grandes aumentos. Nesses casos, você geralmente se concentra mais em apostar na melhoria dos fundamentos futuros (ou seja, investimento em crescimento), em vez de na manutenção dos fundamentos atuais (ou seja, investimento em valor). Apostar em alto crescimento geralmente significa maior risco, portanto, você espera obter um retorno maior como compensação.
Este também é um processo gradual, onde o investimento em crescimento e o investimento em valor não são mutuamente exclusivos. Dado que o setor das criptomoedas é principalmente um investimento em fase inicial, a maioria dos investimentos fundamentais aqui tende a ser mais voltada para o crescimento do que para o valor.
Atualmente, ativos com perdas, mas alto potencial de crescimento, podem ser mais adequados para investimento em fundamentos do que ativos que estão lucrando atualmente, mas têm baixo potencial de crescimento (ou até mesmo uma capacidade de lucro em declínio). Você prefere manter OpenAI ou Ethereum? Isso confunde muitos participantes do cripto, já que investimentos com altas relações preço-lucro também podem ser considerados investimentos em fundamentos. A diferença chave é:
Investimento em fundamentos: você acredita que este protocolo tem o potencial de alcançar um crescimento futuro extremamente alto, o que pode se traduzir em altos rendimentos no futuro.
Investimento de tolo: você não espera ter crescimento ou retorno, apenas espera que alguém compre de você a um valor mais alto.
Fundamentos e impulso DAT
Com base em tudo isso, ainda prefiro manter ativos subjacentes com fundamentos sólidos. Isso inclui projetos maduros com fundamentos fortes atualmente e que eu espero que continuem, assim como projetos iniciais com alto potencial de crescimento futuro.
Pelo contrário, até agora não participamos de nenhum DAT (embora em circunstâncias específicas eu mantenha uma atitude aberta em relação à sua proposta de valor). Para aqueles cujas lógicas de investimento dependem quase totalmente do fluxo de capital do DAT em vez de ativos subjacentes com fundamentos sólidos, também tenho uma atitude cautelosa. Assim que a euforia do DAT diminuir, o suporte de preço desses ativos pode rapidamente desmoronar. Acredito que isso é principalmente impulsionado por tendências especulativas movidas por fluxo de capital, e pessoalmente não vejo muito espaço para obter retornos excessivos. É preferível investir em áreas com vantagens, e além disso, o DAT também pode ser usado para adquirir ativos com fundamentos sólidos.
Reduzir a dependência da psicologia humana
Buffett e o Bitcoin
A confiança na previsão tende a ser inversamente proporcional ao grau de dependência dos resultados em relação à "hipótese da psicologia e comportamento humano imprevisíveis".
O núcleo do investimento em fundamentos é: você não precisa da aprovação de outras pessoas. Um teste simples é: "Mesmo que nunca consiga vender, você ainda manteria esse ativo?" Warren Buffett não precisa da aprovação do mercado para suas opiniões. As ações que ele compra geram fluxo de caixa suficiente, não apenas para recuperar o investimento, mas também para trazer um certo retorno.
Bitcoin: Buffett once stated that even if he spent 25 dollars to buy all the Bitcoin in the world, he wouldn't do it. Because it does not generate any income for the holder, it only has value when it can be sold to someone else.
Ações da Apple: Pelo contrário, qualquer um estaria disposto a gastar 25 dólares para comprar todas as ações da Apple, mesmo que nunca pudesse vendê-las. Porque a Apple consegue gerar 25 dólares de receita em um instante.
É evidente que os investidores de valor fundamental geralmente podem vender ativos, mas pelo menos eles estão cientes ao comprá-los: o valor de mercado do ativo pode desviar-se do valor intrínseco a longo prazo, e eles estão dispostos a suportar esse período. Em casos extremos, eles dizem: "Se você não está disposto a manter uma ação por 10 anos, não considere mantê-la por 10 minutos."
Os investidores de fundamentos ainda considerarão o comportamento humano, pois isso afetará a previsão dos retornos futuros dos ativos (por exemplo, se as pessoas continuarão a pagar pelos produtos do protocolo). Mas eles não precisam dar um passo extra mais difícil: acreditar que os outros concordarão com sua lógica e comprarão o ativo. Mesmo que o ativo obviamente possa criar valor por meio da venda de produtos, prever a reação do mercado muitas vezes é difícil (ou seja, o mercado pode ser irracional a longo prazo, subestimando ativos com fundamentos fortes); e quando o ativo obviamente não pode criar valor por meio da venda de produtos (como as moedas Meme), prever a reação do mercado se torna ainda mais difícil.
Mesmo com base no fluxo de capital para investimentos, você pode aumentar a confiança nas previsões reduzindo a dependência da psicologia humana. Por exemplo, em vez de confiar puramente na previsão das emoções impulsionadas por narrativas, você pode prever o fluxo de venda analisando a emissão de tokens, o cronograma de desbloqueio dos investidores e os lucros não realizados dos investidores.
Além disso, reconhecer certos padrões de comportamento a longo prazo também pode reduzir a incerteza. Por exemplo, os humanos têm usado o ouro como meio de armazenamento de valor por milhares de anos. Em teoria, pode ser que amanhã todos de repente achem que o ouro vale apenas seu valor de uso real, mas isso é quase impossível. Se você possui ouro, isso geralmente não é o maior risco.
Bitcoin, Ethereum e moedas Meme
Da mesma forma, a ascensão do Bitcoin nos últimos 16 anos tem nos deixado cada vez mais claros sobre "quando" e "por que" as pessoas compram Bitcoin. Isso nos ajuda a reduzir a dependência dos investimentos em relação à psicologia humana (por exemplo, as pessoas compram Bitcoin quando a liquidez global aumenta?), e a confiar mais em outras lógicas de investimento subjacentes que realmente queremos apostar (por exemplo, a liquidez global continuará a aumentar?). Portanto, mesmo que o Bitcoin seja em grande parte um investimento impulsionado pelo fluxo de capital, ele ainda pode ser o ativo em que a maioria dos investidores em criptomoedas tem mais confiança.
Isso também pode nos ajudar a entender por que a lógica de investimento do Ethereum é essencialmente mais complexa. Ela requer suposições mais incertas sobre o comportamento humano e a psicologia do mercado. A maioria dos investidores geralmente acredita que, apenas com base nos fundamentos, o fluxo de caixa gerado pelo Ethereum não é suficiente para sustentar sua avaliação. Seu sucesso contínuo é mais provável de resultar de se tornar um meio de armazenamento de valor duradouro (mais parecido com o Bitcoin), o que requer fazer algumas ou todas as previsões a seguir:
Várias formas de armazenamento de valor em criptomoedas: você pode prever que as pessoas começarão a atribuir um prêmio de armazenamento de valor relativamente mais alto a ativos além do Bitcoin (como o Ethereum), tornando o Bitcoin menos especial. Mas atualmente não vemos essa situação, e historicamente as pessoas tendem a favorecer um único ativo nessa função (por exemplo, o ouro é principalmente precificado com base em seu valor monetário, enquanto a prata é principalmente precificada com base em seu valor de uso).
Substituir o Bitcoin como meio de armazenamento de valor: Você pode prever que o Bitcoin acabará falhando (por exemplo, devido a problemas de orçamento de segurança ou computação quântica), e que o Ethereum se tornará naturalmente o sucessor do "ouro digital". Mas é muito provável que, uma vez que a confiança entre em colapso, todos os ativos criptográficos irão cair.
Armazenamento de valor vinculado a utilidades específicas: A lógica do Ethereum geralmente está ligada à sua utilidade adicional em comparação com o Bitcoin, que pode ser medida por vários indicadores, como "valor garantido", atividade do EVM, atividade do "Layer2" ou taxa de uso de DeFi. No entanto, ao contrário do fluxo de caixa gerado pelo Ethereum (ou seja, receita), esses indicadores não fornecem valor intrínseco - eles são apenas a narrativa do armazenamento de valor. Portanto, o Ethereum está longe de ser uma expressão pura da lógica subjacente de que "indicadores em nível de rede vão crescer"; ao apostar nessas tendências, você também aposta em como o mercado precificará o Ethereum por causa disso.
É importante esclarecer que não há nada de errado em fazer essas apostas. Quando se compra Bitcoin em 2009, também é necessário fazer suposições semelhantes de incerteza sobre o comportamento humano, e o resultado foi bastante bom. Os investidores só precisam ter clareza sobre o que estão realmente apostando e como suas opiniões diferem do consenso do mercado. Para obter retornos excessivos sustentáveis, é preciso entender onde o mercado está errado.
Se olharmos para o extremo, há as moedas Meme puras. Elas estão destinadas a não ter um prêmio monetário duradouro; você está apostando completamente na psicologia humana e na reação do mercado a novas narrativas a curto prazo. Este Meme é suficientemente estimulante? É interessante o suficiente? Ou é demasiado aborrecido? É como um "jogo de covardes".
Conclusão
As duas formas de investimento que discutimos não têm certo ou errado. Para o investidor, a chave é se você pode fazer previsões confiantes de forma sistemática com elas. Previsões mais confiantes podem reduzir a volatilidade e o risco de queda; previsões mais confiantes do que o consenso de mercado podem ajudá-lo a obter retornos superiores.
Na maioria dos casos, especialmente em investimentos de longo prazo, descobri que consigo aproveitar melhor estratégias mais fundamentadas para replicar o valor Alpha. Mas, como mencionado anteriormente, isso não é absoluto. Investimentos como o Bitcoin podem estar entre "investimento fundamental" e "investimento especulativo", dependendo de como você quantifica a utilidade da moeda. Você pode ter alta confiança ao apostar no Bitcoin (principalmente com base no fluxo de capital), enquanto pode ter menos confiança ao apostar em um projeto DeFi (principalmente com base nos fundamentos).
Por fim, essas duas abordagens não são mutuamente exclusivas. Você pode investir com base tanto nos fundamentos quanto no fluxo de capital ao mesmo tempo. Na verdade, os investimentos com o melhor retorno ajustado ao risco muitas vezes são produtos da combinação de ambos.
Historicamente, como investidores em criptomoedas, é válido focar principalmente no fluxo de capital. Isso faz sentido: anteriormente, os tokens tinham aumentos inexplicáveis a cada quatro anos, com taxas de juros em zero, investidores levantando capital em excesso, e poucos projetos gerando fluxo de caixa suficiente para sustentar avaliações elevadas. Mas olhando para o futuro, à medida que a indústria amadurece, acredito que focar nos fundamentos pode, eventualmente, gerar mais retornos excessivos.
Eu também espero que os fundamentos se tornem mais importantes, pois isso é crucial para a saúde a longo prazo da indústria. Não tenho nada contra as moedas Meme (elas são na maioria das vezes apenas apostas divertidas), mas a negociação em torno de ativos que não criam valor é, essencialmente, um jogo de soma zero. Em contrapartida, alocar capital para projetos que podem gerar fluxo de caixa pode ser um jogo de soma positiva. Criar projetos que gerem fluxo de caixa exige a criação de produtos pelos quais os clientes estejam dispostos a pagar; enquanto a emissão de tokens puramente por narrativa não tem essa exigência, o token em si é o produto.
O campo das criptomoedas precisa deste ciclo de feedback criado pelo investimento em fundamentos:
Felizmente, a tendência geral no campo das criptomoedas é:
O investimento em criptomoedas está a tornar-se cada vez mais impulsionado por fundamentos. Finalmente temos mais tokens que podem gerar fluxos de caixa significativos, a estrutura de transparência dos tokens está a ser generalizada e a estrutura de valorização dos tokens está a tornar-se cada vez mais compreensível. Assim, a diferença nos retornos dos tokens também está a aumentar.
O investimento em finanças tradicionais está a tornar-se cada vez mais impulsionado por fluxos de capital. O mundo está a tornar-se cada vez mais estranho e decadente, com ações Meme e subidas loucas no primeiro dia de IPO a tornarem-se cada vez mais comuns. É importante entender a próxima narrativa popular.
Um dia, os dois se tornarão equivalentes e só falaremos de "investimento". Mas uma coisa não mudará: os fundamentos e o fluxo de capital continuarão a ser importantes.
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encriptação investimento, apostar nos fundamentos ou no fluxo de capital?
Escrito por: Jon Charbonneau
Compilado por: Chopper, Foresight News
A narrativa mais popular no campo das criptomoedas atualmente é "rendimento" e "DAT (Cofrinho de Criptomoedas)". Elas destacam duas abordagens de investimento completamente opostas:
Investimento em fundamentos: Comprar ativos porque você espera obter um retorno econômico quantificável (como rendimento em caixa) sob uma série de suposições claras. Esses retornos criam valor intrínseco para os ativos.
Investimento de tolos: comprar um ativo apenas porque você acredita que alguém irá comprá-lo de você no futuro a um preço mais alto (mesmo que o preço de mercado já esteja acima do valor intrínseco).
Em outras palavras, você está apostando mais nos fundamentos ou no fluxo de capital? Este breve artigo fornecerá uma estrutura simples para ajudá-lo a entender o valor de ambos.
Fundamentos e fluxo de capital
O núcleo está no futuro
Comparado ao fluxo de fundos de apostas puras, o investimento em fundamentos é geralmente considerado de menor risco e menos volatilidade:
Menor risco de queda: investidores de valor fundamental geralmente conseguem evitar grandes perdas. Como os ativos têm valor intrínseco, você pode obter uma certa proteção contra quedas. Isso pode se refletir no preço de mercado do ativo ou na sua capacidade de gerar fluxo de caixa.
Menos espaço para subir: os investidores fundamentais muitas vezes perdem os maiores vencedores. Você pode perder completamente investimentos puramente especulativos (como uma moeda Meme que sobe 1000 vezes) e muitas vezes acaba vendendo posições muito cedo (como sair antes de atingir o pico de valorização).
Embora as situações acima muitas vezes sejam de rendimentos marginais, os dois métodos de investimento dependem, em última instância, de previsões sobre o futuro - e a sua previsão pode estar correta ou errada. Você está apostando nos fundamentos futuros (por exemplo, você acredita que o protocolo X gerará Y dólares em receita no próximo ano) ou no fluxo de capital futuro (por exemplo, você acredita que o token X terá uma entrada líquida de Y dólares no próximo ano).
Portanto, o núcleo das duas abordagens está: quanta confiança você tem nessas previsões. Na verdade, o investimento fundamental costuma permitir fazer previsões com mais confiança. Por exemplo:
Fundamentos: você pode ver empresas como a Tether ou protocolos como a Hyperliquid gerando receitas elevadas continuamente. Combinando isso com uma compreensão do negócio principal, você pode prever razoavelmente os fluxos de caixa futuros. Um projeto de qualidade não perderá todos os seus clientes ou receitas da noite para o dia e, idealmente, ainda crescerá.
Fluxo de fundos: apostar em quanto tempo a euforia do DAT pode durar, não vejo muitas vantagens (excluindo negociações com informações privilegiadas). Pode esfriar amanhã ou pode durar um ano, realmente não sei.
Crescimento e Valor
Os fundamentos não são equivalentes a tédio ou baixo retorno. Apostar puramente nos fundamentos também pode levar a vencedores com grandes aumentos. Nesses casos, você geralmente se concentra mais em apostar na melhoria dos fundamentos futuros (ou seja, investimento em crescimento), em vez de na manutenção dos fundamentos atuais (ou seja, investimento em valor). Apostar em alto crescimento geralmente significa maior risco, portanto, você espera obter um retorno maior como compensação.
Este também é um processo gradual, onde o investimento em crescimento e o investimento em valor não são mutuamente exclusivos. Dado que o setor das criptomoedas é principalmente um investimento em fase inicial, a maioria dos investimentos fundamentais aqui tende a ser mais voltada para o crescimento do que para o valor.
Atualmente, ativos com perdas, mas alto potencial de crescimento, podem ser mais adequados para investimento em fundamentos do que ativos que estão lucrando atualmente, mas têm baixo potencial de crescimento (ou até mesmo uma capacidade de lucro em declínio). Você prefere manter OpenAI ou Ethereum? Isso confunde muitos participantes do cripto, já que investimentos com altas relações preço-lucro também podem ser considerados investimentos em fundamentos. A diferença chave é:
Investimento em fundamentos: você acredita que este protocolo tem o potencial de alcançar um crescimento futuro extremamente alto, o que pode se traduzir em altos rendimentos no futuro.
Investimento de tolo: você não espera ter crescimento ou retorno, apenas espera que alguém compre de você a um valor mais alto.
Fundamentos e impulso DAT
Com base em tudo isso, ainda prefiro manter ativos subjacentes com fundamentos sólidos. Isso inclui projetos maduros com fundamentos fortes atualmente e que eu espero que continuem, assim como projetos iniciais com alto potencial de crescimento futuro.
Pelo contrário, até agora não participamos de nenhum DAT (embora em circunstâncias específicas eu mantenha uma atitude aberta em relação à sua proposta de valor). Para aqueles cujas lógicas de investimento dependem quase totalmente do fluxo de capital do DAT em vez de ativos subjacentes com fundamentos sólidos, também tenho uma atitude cautelosa. Assim que a euforia do DAT diminuir, o suporte de preço desses ativos pode rapidamente desmoronar. Acredito que isso é principalmente impulsionado por tendências especulativas movidas por fluxo de capital, e pessoalmente não vejo muito espaço para obter retornos excessivos. É preferível investir em áreas com vantagens, e além disso, o DAT também pode ser usado para adquirir ativos com fundamentos sólidos.
Reduzir a dependência da psicologia humana
Buffett e o Bitcoin
A confiança na previsão tende a ser inversamente proporcional ao grau de dependência dos resultados em relação à "hipótese da psicologia e comportamento humano imprevisíveis".
O núcleo do investimento em fundamentos é: você não precisa da aprovação de outras pessoas. Um teste simples é: "Mesmo que nunca consiga vender, você ainda manteria esse ativo?" Warren Buffett não precisa da aprovação do mercado para suas opiniões. As ações que ele compra geram fluxo de caixa suficiente, não apenas para recuperar o investimento, mas também para trazer um certo retorno.
Bitcoin: Buffett once stated that even if he spent 25 dollars to buy all the Bitcoin in the world, he wouldn't do it. Because it does not generate any income for the holder, it only has value when it can be sold to someone else.
Ações da Apple: Pelo contrário, qualquer um estaria disposto a gastar 25 dólares para comprar todas as ações da Apple, mesmo que nunca pudesse vendê-las. Porque a Apple consegue gerar 25 dólares de receita em um instante.
É evidente que os investidores de valor fundamental geralmente podem vender ativos, mas pelo menos eles estão cientes ao comprá-los: o valor de mercado do ativo pode desviar-se do valor intrínseco a longo prazo, e eles estão dispostos a suportar esse período. Em casos extremos, eles dizem: "Se você não está disposto a manter uma ação por 10 anos, não considere mantê-la por 10 minutos."
Os investidores de fundamentos ainda considerarão o comportamento humano, pois isso afetará a previsão dos retornos futuros dos ativos (por exemplo, se as pessoas continuarão a pagar pelos produtos do protocolo). Mas eles não precisam dar um passo extra mais difícil: acreditar que os outros concordarão com sua lógica e comprarão o ativo. Mesmo que o ativo obviamente possa criar valor por meio da venda de produtos, prever a reação do mercado muitas vezes é difícil (ou seja, o mercado pode ser irracional a longo prazo, subestimando ativos com fundamentos fortes); e quando o ativo obviamente não pode criar valor por meio da venda de produtos (como as moedas Meme), prever a reação do mercado se torna ainda mais difícil.
Mesmo com base no fluxo de capital para investimentos, você pode aumentar a confiança nas previsões reduzindo a dependência da psicologia humana. Por exemplo, em vez de confiar puramente na previsão das emoções impulsionadas por narrativas, você pode prever o fluxo de venda analisando a emissão de tokens, o cronograma de desbloqueio dos investidores e os lucros não realizados dos investidores.
Além disso, reconhecer certos padrões de comportamento a longo prazo também pode reduzir a incerteza. Por exemplo, os humanos têm usado o ouro como meio de armazenamento de valor por milhares de anos. Em teoria, pode ser que amanhã todos de repente achem que o ouro vale apenas seu valor de uso real, mas isso é quase impossível. Se você possui ouro, isso geralmente não é o maior risco.
Bitcoin, Ethereum e moedas Meme
Da mesma forma, a ascensão do Bitcoin nos últimos 16 anos tem nos deixado cada vez mais claros sobre "quando" e "por que" as pessoas compram Bitcoin. Isso nos ajuda a reduzir a dependência dos investimentos em relação à psicologia humana (por exemplo, as pessoas compram Bitcoin quando a liquidez global aumenta?), e a confiar mais em outras lógicas de investimento subjacentes que realmente queremos apostar (por exemplo, a liquidez global continuará a aumentar?). Portanto, mesmo que o Bitcoin seja em grande parte um investimento impulsionado pelo fluxo de capital, ele ainda pode ser o ativo em que a maioria dos investidores em criptomoedas tem mais confiança.
Isso também pode nos ajudar a entender por que a lógica de investimento do Ethereum é essencialmente mais complexa. Ela requer suposições mais incertas sobre o comportamento humano e a psicologia do mercado. A maioria dos investidores geralmente acredita que, apenas com base nos fundamentos, o fluxo de caixa gerado pelo Ethereum não é suficiente para sustentar sua avaliação. Seu sucesso contínuo é mais provável de resultar de se tornar um meio de armazenamento de valor duradouro (mais parecido com o Bitcoin), o que requer fazer algumas ou todas as previsões a seguir:
Várias formas de armazenamento de valor em criptomoedas: você pode prever que as pessoas começarão a atribuir um prêmio de armazenamento de valor relativamente mais alto a ativos além do Bitcoin (como o Ethereum), tornando o Bitcoin menos especial. Mas atualmente não vemos essa situação, e historicamente as pessoas tendem a favorecer um único ativo nessa função (por exemplo, o ouro é principalmente precificado com base em seu valor monetário, enquanto a prata é principalmente precificada com base em seu valor de uso).
Substituir o Bitcoin como meio de armazenamento de valor: Você pode prever que o Bitcoin acabará falhando (por exemplo, devido a problemas de orçamento de segurança ou computação quântica), e que o Ethereum se tornará naturalmente o sucessor do "ouro digital". Mas é muito provável que, uma vez que a confiança entre em colapso, todos os ativos criptográficos irão cair.
Armazenamento de valor vinculado a utilidades específicas: A lógica do Ethereum geralmente está ligada à sua utilidade adicional em comparação com o Bitcoin, que pode ser medida por vários indicadores, como "valor garantido", atividade do EVM, atividade do "Layer2" ou taxa de uso de DeFi. No entanto, ao contrário do fluxo de caixa gerado pelo Ethereum (ou seja, receita), esses indicadores não fornecem valor intrínseco - eles são apenas a narrativa do armazenamento de valor. Portanto, o Ethereum está longe de ser uma expressão pura da lógica subjacente de que "indicadores em nível de rede vão crescer"; ao apostar nessas tendências, você também aposta em como o mercado precificará o Ethereum por causa disso.
É importante esclarecer que não há nada de errado em fazer essas apostas. Quando se compra Bitcoin em 2009, também é necessário fazer suposições semelhantes de incerteza sobre o comportamento humano, e o resultado foi bastante bom. Os investidores só precisam ter clareza sobre o que estão realmente apostando e como suas opiniões diferem do consenso do mercado. Para obter retornos excessivos sustentáveis, é preciso entender onde o mercado está errado.
Se olharmos para o extremo, há as moedas Meme puras. Elas estão destinadas a não ter um prêmio monetário duradouro; você está apostando completamente na psicologia humana e na reação do mercado a novas narrativas a curto prazo. Este Meme é suficientemente estimulante? É interessante o suficiente? Ou é demasiado aborrecido? É como um "jogo de covardes".
Conclusão
As duas formas de investimento que discutimos não têm certo ou errado. Para o investidor, a chave é se você pode fazer previsões confiantes de forma sistemática com elas. Previsões mais confiantes podem reduzir a volatilidade e o risco de queda; previsões mais confiantes do que o consenso de mercado podem ajudá-lo a obter retornos superiores.
Na maioria dos casos, especialmente em investimentos de longo prazo, descobri que consigo aproveitar melhor estratégias mais fundamentadas para replicar o valor Alpha. Mas, como mencionado anteriormente, isso não é absoluto. Investimentos como o Bitcoin podem estar entre "investimento fundamental" e "investimento especulativo", dependendo de como você quantifica a utilidade da moeda. Você pode ter alta confiança ao apostar no Bitcoin (principalmente com base no fluxo de capital), enquanto pode ter menos confiança ao apostar em um projeto DeFi (principalmente com base nos fundamentos).
Por fim, essas duas abordagens não são mutuamente exclusivas. Você pode investir com base tanto nos fundamentos quanto no fluxo de capital ao mesmo tempo. Na verdade, os investimentos com o melhor retorno ajustado ao risco muitas vezes são produtos da combinação de ambos.
Historicamente, como investidores em criptomoedas, é válido focar principalmente no fluxo de capital. Isso faz sentido: anteriormente, os tokens tinham aumentos inexplicáveis a cada quatro anos, com taxas de juros em zero, investidores levantando capital em excesso, e poucos projetos gerando fluxo de caixa suficiente para sustentar avaliações elevadas. Mas olhando para o futuro, à medida que a indústria amadurece, acredito que focar nos fundamentos pode, eventualmente, gerar mais retornos excessivos.
Eu também espero que os fundamentos se tornem mais importantes, pois isso é crucial para a saúde a longo prazo da indústria. Não tenho nada contra as moedas Meme (elas são na maioria das vezes apenas apostas divertidas), mas a negociação em torno de ativos que não criam valor é, essencialmente, um jogo de soma zero. Em contrapartida, alocar capital para projetos que podem gerar fluxo de caixa pode ser um jogo de soma positiva. Criar projetos que gerem fluxo de caixa exige a criação de produtos pelos quais os clientes estejam dispostos a pagar; enquanto a emissão de tokens puramente por narrativa não tem essa exigência, o token em si é o produto.
O campo das criptomoedas precisa deste ciclo de feedback criado pelo investimento em fundamentos:
Felizmente, a tendência geral no campo das criptomoedas é:
O investimento em criptomoedas está a tornar-se cada vez mais impulsionado por fundamentos. Finalmente temos mais tokens que podem gerar fluxos de caixa significativos, a estrutura de transparência dos tokens está a ser generalizada e a estrutura de valorização dos tokens está a tornar-se cada vez mais compreensível. Assim, a diferença nos retornos dos tokens também está a aumentar.
O investimento em finanças tradicionais está a tornar-se cada vez mais impulsionado por fluxos de capital. O mundo está a tornar-se cada vez mais estranho e decadente, com ações Meme e subidas loucas no primeiro dia de IPO a tornarem-se cada vez mais comuns. É importante entender a próxima narrativa popular.
Um dia, os dois se tornarão equivalentes e só falaremos de "investimento". Mas uma coisa não mudará: os fundamentos e o fluxo de capital continuarão a ser importantes.