執筆者：ジョン・シャルボノー
編集:チョッパー、フォーサイトニュース
暗号分野における最新の流行するナarrティブは「収益」と「DAT（暗号通貨財庫）」であり、これらは全く逆の2つの投資方法を際立たせています：
ファンダメンタル投資：資産を購入するのは、明確な仮定の下で定量的な経済的利益（キャッシュリターンなど）を得ることを期待しているからです。これらの利益は資産に内在的な価値を生み出します。
バカ投資：資産を買うのは、将来的に誰かがあなたからより高い価格でそれを買うと信じているからです（たとえ市場価格が内在価値を上回っていても）。
言い換えれば、あなたが主に賭けているのはファンダメンタルズですか、それとも資金の流れですか？この記事では、両者の価値を理解するための簡単なフレームワークを提供します。
ファンダメンタルと資金の流れ
核心は未来にあります
純粋な投機資金の流れと比べて、ファンダメンタル投資は通常、リスクが低く、ボラティリティが小さいと考えられています。
下行リスクが小さい：ファンダメンタル投資家は大きな損失を回避することができることが多い。資産には内在的な価値があるため、一定の下方保護を得ることができる。これは、資産の市場価格に現れることもあれば、資産があなたにキャッシュフローを生み出す能力に現れることもある。
上昇の余地は小さくなる：ファンダメンタル投資家はしばしば最大の勝者を見逃すことが多い。あなたは純粋な投機的投資（例えば、1000倍の上昇をするMemeコイン）を完全に見逃すことになり、しばしばポジションを早く売却してしまうことがある（例えば、評価のピークに達する前に退出するなど）。
上記の状況はしばしば限界利益ですが、2つの投資方法は最終的に未来の予測に依存しています——そしてあなたの予測は正しいかもしれませんし、間違っているかもしれません。あなたが賭けているのは、未来の基本的な要素（例えば、あなたがプロトコルXが来年Yドルの収入を生むと考えている場合）または未来の資金の流れ（例えば、あなたがトークンXが来年Yドルの純流入資金があると考えている場合）です。
したがって、2つの方法の核心は、これらの予測に対する自信の程度にあります。実際、ファンダメンタル投資は、より自信を持って予測を行うことがしばしば容易です。例えば：
ファンダメンタル：Tetherのような企業やHyperliquidのようなプロトコルが高い収益を持続的に生み出しているのが見えます。コアビジネスの理解と組み合わせて、将来のキャッシュフローを合理的に予測できます。優れたプロジェクトは一夜にしてすべての顧客や収益を失うことはなく、理想的には成長します。
資金の流れ：DATの熱狂がどれくらい続くかに賭けていますが、あまり多くの利点は見えません（インサイダー取引を除いて）。明日には冷却するかもしれませんし、1年続くかもしれませんが、本当にわかりません。
成長と価値
ファンダメンタルズは退屈や低リターンと同じではありません。純粋にファンダメンタルズに賭けることで、急騰する勝者に出会うこともあります。この場合、通常は現在のファンダメンタルズの維持（すなわちバリュー投資）ではなく、将来のファンダメンタルズの改善（すなわち成長型投資）に賭けることに重点を置きます。高成長性に賭けることは通常、より高いリスクを意味するため、その補償としてより高いリターンを期待します。
これはまた、段階的なプロセスであり、成長型投資と価値型投資は排他的なものではありません。暗号分野は主に初期投資であるため、ここでの多くのファンダメンタル投資は価値型ではなく成長型に偏っています。
現在、損失が出ているが成長ポテンシャルの高い資産は、現在利益を上げているが成長ポテンシャルが低い（さらには利益能力が縮小している）資産よりも、ファンダメンタル投資に適している可能性があります。あなたはOpenAIを保有したいですか、それともイーサリアムですか？これは多くの暗号参加者を混乱させます。高いPERの投資も実際にはファンダメンタル投資である可能性があります。重要な違いは：
ファンダメンタル投資：あなたはこのプロトコルが非常に高い将来の成長を実現する潜力があると考えており、これが将来の高いリターンに転換される可能性があります。
ボッサ投資：あなたは成長や利益を期待するのではなく、誰かがより高い評価であなたから買い取ってくれることを望んでいるだけです。
ファンダメンタルドライブとDATドライブ
以上のすべてを考慮すると、私は依然としてファンダメンタルが堅実な基盤資産を保持することを好みます。これには、現在ファンダメンタルが強力であり、今後も持続することが予想される成熟したプロジェクトと、ファンダメンタルに高い将来成長の可能性がある初期プロジェクトが含まれます。
逆に、私たちは今のところどのDATにも参加していません（ただし、特定の状況ではその価値提案に対してオープンな態度を持っています）。投資論理がほぼ完全にDATの資金流入に依存していて、強力なファンダメンタルを持つ基礎資産に対しても慎重な態度を取っています。DATの熱狂が収まると、これらの資産の価格支持が急速に崩壊する可能性があります。これは主に資金の流れによって駆動される投機的トレンドであり、個人的には超過収益を得る余地はあまり見えません。優位性のある分野に投資する必要があり、さらにDATでもファンダメンタルが強い資産を購入することができます。
人間の心理への依存を減らす
バフェットとビットコイン
予測の信頼性は、結果が「予測不可能な人間の心理と行動の仮定」に依存する程度と反比例することが多い。
ファンダメンタル投資の核心は、「他人に認められる必要はない」ということです。簡単なテストは、「たとえ永遠に売れなくても、その資産を持ち続けますか？」ということです。ウォーレン・バフェットは市場に自分の見解を認められる必要はありません。彼が購入する株は十分なキャッシュフローを生み出し、投資を回収するだけでなく、一定のリターンをもたらします。
ビットコイン：バフェットはかつて、25ドルで世界中のビットコインを買ってもやらないと言った。なぜなら、それは保有者に収入を生み出さず、他の誰かに売ることができる時だけ価値があるからである。
アップルの株：逆に、誰もが25ドルでアップルの株をすべて買いたがるでしょう。たとえ永遠に売れなくても。なぜなら、アップルは一瞬で25ドルの収入を生み出すことができるからです。
明らかに、ファンダメンタル投資家は通常、資産を売却することができますが、少なくとも彼らが購入する際には、資産の市場価値が内在価値から長期的に乖離する可能性があることを理解しており、その期間を耐え忍ぶ意志があります。極端な場合、彼らはこう言うでしょう：「もし10年間株を保有することを望まないのであれば、10分間保有することを考えない方が良い。」
ファンダメンタル投資家は依然として人間の行動を考慮します。なぜならそれが資産の将来の収益を予測するのに影響を与えるからです（例えば、人々がそのプロトコルの製品に対して支払いを続けるかどうか）。しかし、彼らは他の人々が自分の論理に同意し、資産を購入するだろうと信じるという、さらに難しいステップを踏む必要はなくなりました。たとえ資産が明らかに製品の販売を通じて価値を生み出すことができる場合でも、市場の反応を予測することはしばしば困難です（つまり、市場は長期的に非合理的であり、ファンダメンタルが強い資産を過小評価することがあります）。そして、資産が明らかに製品の販売を通じて価値を生み出すことができない場合（例えば、ミームコイン）、市場の反応を予測することはさらに難しくなります。
資金の流れに基づく投資であっても、人間の心理への依存を減らすことで予測の自信を高めることができます。例えば、物語によって駆動される感情の予測に純粋に依存するのではなく、トークンの発行量、投資家のロック解除スケジュール、投資家が保有する未実現利益を定量化することで、売却資金の流れを予測することができます。
さらに、特定の長期的な行動パターンを認識することも不確実性を減少させることができます。例えば、人類は数千年にわたり金を価値の保存手段としてきました。理論的には、明日すべての人が突然金はその実際の使用価値しかないと考える可能性もありますが、それはほぼ不可能です。金を持っている場合、通常はそれが最大のリスクではありません。
ビットコイン、イーサリアム、そしてミームコイン
同様に、ビットコインの過去16年間の台頭は、人々が「いつ」および「なぜ」ビットコインを購入するかについてますます明確にしてきました。これは、私たちが投資を人間の心理に依存することを減らすのに役立ちます（例えば、世界的な流動性が増加しているときに人々はビットコインを購入するのでしょうか？）、その代わりに、私たちが実際に賭けたい他の基礎的な投資論理にもっと依存することになります（例えば、世界的な流動性は持続的に増加するのでしょうか？）。したがって、たとえビットコインが資金の流れによって大きく影響を受ける投資であっても、それは依然として大多数の暗号投資家にとって最も信頼できる投資対象であるかもしれません。
これにより、なぜイーサリアムの投資論理が本質的により複雑であるかを理解するのに役立ちます。人間の行動や市場心理に対して、より多くの不確実な仮定を行う必要があります。ほとんどの投資家は、基本的な要因だけでは、イーサリアムが生み出すキャッシュフローがその評価を支えるには不十分であると一般的に考えています。その持続的な成功は、持続可能な価値保存手段（ビットコインに似た）になることから生じる可能性が高く、以下の部分またはすべての予測を行う必要があります：
様々な暗号資産の価値保存手段：あなたは、ビットコイン以外の資産（例えば、イーサリアム）が相対的に高い価値保存プレミアムを与えられるようになると予測しているかもしれませんが、ビットコインは特別ではなくなるでしょう。しかし、今のところこのような状況は見られず、歴史的に見ても人々はこのような機能において特定の資産（例えば、金は主に通貨価値で価格が決定され、銀は主に使用価値で価格が決定される）に傾くことが多いです。
ビットコインに代わって価値の貯蔵手段となる：あなたは、ビットコインが最終的に失敗する（例えば、セキュリティ予算の問題や量子コンピューティングのため）と予測しているかもしれませんが、イーサリアムが「デジタルゴールド」の後継者となるのは自然なことです。しかし、信頼が崩壊した場合、すべての暗号資産が下落する可能性が高いです。
特定のユーティリティに結びついた価値の保存：イーサリアムの論理は通常、ビットコインに対する追加のユーティリティに関連付けられており、様々な指標で測定できます。例えば、「担保価値」、EVMのアクティビティ、「Layer2」のアクティビティ、またはDeFiの使用率など。しかし、イーサリアムが生み出すキャッシュフロー（つまり収入）とは異なり、これらの指標は内在的な価値を提供しません。それらは単に価値保存のストーリーに過ぎません。したがって、イーサリアムは「ネットワークレベルの指標が増加する」というこの基盤の論理の純粋な表現ではなく、これらのトレンドに賭けると同時に、市場がどのようにイーサリアムに価格を付けるかに賭ける必要があります。
明確にする必要があるのは、これらの賭けを行うこと自体に問題はないということです。2009年にビットコインを購入する際にも、人間の行動に対して同様の不確実な仮定を行う必要があり、その結果はかなり良好でした。投資家は、自分が何に賭けているのか、そして自分の見解が市場のコンセンサスとどのように異なるのかを理解している必要があります。持続可能な超過利益を得るためには、市場がどこで間違っているのかを理解する必要があります。
さらに極端な視点では、純粋なMemeコインもあります。これらは持続的な通貨プレミアムを持たない運命にあり、あなたは完全に人間の心理と市場が短期的に新しいストーリーにどのように反応するかに賭けているのです。このMemeは刺激的ですか？面白いですか？それとも退屈すぎますか？まるで「臆病者ゲーム」のようです。
結論
私たちが議論している2つの投資方法には、正しいか間違っているかはありません。投資家にとって重要なのは、それらを用いて体系的に自信を持って予測を行えるかどうかです。より自信のある予測は、ボラティリティと下方リスクを低減することができます。市場のコンセンサスよりも自信のある予測は、超過収益を得るのに役立ちます。
多くの場合、特に長期投資において、私はファンダメンタルに依存した戦略を利用してアルファ値を複製する方がうまくいくことが分かりました。しかし、前述のように、これは絶対的なものではありません。ビットコインのような投資は、「ファンダメンタル投資」と「ギャンブル投資」の間に位置する可能性があり、それは通貨の効用をどのように定量化するかによります。資金の流れに基づいてビットコインに賭けることには非常に自信があるかもしれませんが、特定のDeFiプロジェクトに賭けることには自信がないかもしれません。
最後、この2つの方法は相互排他的ではありません。ファンダメンタルと資金の流れに基づいて同時に投資することができます。実際、最良のリスク調整リターンの投資は、しばしばこの2つの組み合わせの産物です。
歴史的に見ると、暗号投資家として資金の流れに基づくアプローチは価値があります。これは理にかなっています：過去にはトークンが4年ごとに謎のように急騰し、金利はゼロで、投資家は資金を募りすぎ、十分なキャッシュフローを生み出すプロジェクトはほとんどありませんでした。しかし、業界が成熟するにつれて、基本面に注目することが最終的により多くの超過収益を生む可能性があると私は考えています。
私は基本的な面がより重要になることを望んでいます。なぜなら、それは業界の長期的な健康にとって非常に重要だからです。私はMemeコインに対して特に意見はありません（それらは大半が面白いギャンブルです）が、価値を生み出さない資産に関する物語で取引することは、本質的にゼロサムゲームです。逆に、キャッシュフローを生み出すプロジェクトに資本を配分することは、プラスサムゲームである可能性があります。キャッシュフローを生み出すプロジェクトを構築するには、顧客が支払う意欲のある製品を創造する必要があります。一方、純粋に物語のためにトークンを発行することにはそのような要件はなく、トークン自体が製品となります。
暗号通貨分野では、ファンダメンタル投資によって生み出されるこのフィードバックループが必要です。
幸いなことに、暗号分野の全体的な傾向は:
暗号通貨投資は、ますますファンダメンタルに駆動されるようになっています。私たちはついに、かなりのキャッシュフローを生み出すことができるトークンをより多く手に入れました。トークンの透明性フレームワークが普及し、トークンの評価フレームワークもますます理解しやすくなっています。そのため、トークンのリターンの差もますます大きくなっています。
従来の金融投資は、資金の流れによってますます影響を受けるようになっています。世界はますます奇妙で堕落してきており、Meme株や狂気のあるIPO初日の暴騰がますます一般的になっています。次のホットなストーリーを理解することが重要です。
いつか、両者は同じになり、「投資」についてだけ話すようになるでしょう。しかし、1つだけ変わらないことがあります。それは、ファンダメンタルと資金の流れが依然として重要であるということです。
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暗号化投資、ファンダメンタルに賭けるべきか資金の流れに賭けるべきか？
執筆者：ジョン・シャルボノー
編集:チョッパー、フォーサイトニュース
暗号分野における最新の流行するナarrティブは「収益」と「DAT（暗号通貨財庫）」であり、これらは全く逆の2つの投資方法を際立たせています：
ファンダメンタル投資：資産を購入するのは、明確な仮定の下で定量的な経済的利益（キャッシュリターンなど）を得ることを期待しているからです。これらの利益は資産に内在的な価値を生み出します。
バカ投資：資産を買うのは、将来的に誰かがあなたからより高い価格でそれを買うと信じているからです（たとえ市場価格が内在価値を上回っていても）。
言い換えれば、あなたが主に賭けているのはファンダメンタルズですか、それとも資金の流れですか？この記事では、両者の価値を理解するための簡単なフレームワークを提供します。
ファンダメンタルと資金の流れ
核心は未来にあります
純粋な投機資金の流れと比べて、ファンダメンタル投資は通常、リスクが低く、ボラティリティが小さいと考えられています。
下行リスクが小さい：ファンダメンタル投資家は大きな損失を回避することができることが多い。資産には内在的な価値があるため、一定の下方保護を得ることができる。これは、資産の市場価格に現れることもあれば、資産があなたにキャッシュフローを生み出す能力に現れることもある。
上昇の余地は小さくなる：ファンダメンタル投資家はしばしば最大の勝者を見逃すことが多い。あなたは純粋な投機的投資（例えば、1000倍の上昇をするMemeコイン）を完全に見逃すことになり、しばしばポジションを早く売却してしまうことがある（例えば、評価のピークに達する前に退出するなど）。
上記の状況はしばしば限界利益ですが、2つの投資方法は最終的に未来の予測に依存しています——そしてあなたの予測は正しいかもしれませんし、間違っているかもしれません。あなたが賭けているのは、未来の基本的な要素（例えば、あなたがプロトコルXが来年Yドルの収入を生むと考えている場合）または未来の資金の流れ（例えば、あなたがトークンXが来年Yドルの純流入資金があると考えている場合）です。
したがって、2つの方法の核心は、これらの予測に対する自信の程度にあります。実際、ファンダメンタル投資は、より自信を持って予測を行うことがしばしば容易です。例えば：
ファンダメンタル：Tetherのような企業やHyperliquidのようなプロトコルが高い収益を持続的に生み出しているのが見えます。コアビジネスの理解と組み合わせて、将来のキャッシュフローを合理的に予測できます。優れたプロジェクトは一夜にしてすべての顧客や収益を失うことはなく、理想的には成長します。
資金の流れ：DATの熱狂がどれくらい続くかに賭けていますが、あまり多くの利点は見えません（インサイダー取引を除いて）。明日には冷却するかもしれませんし、1年続くかもしれませんが、本当にわかりません。
成長と価値
ファンダメンタルズは退屈や低リターンと同じではありません。純粋にファンダメンタルズに賭けることで、急騰する勝者に出会うこともあります。この場合、通常は現在のファンダメンタルズの維持（すなわちバリュー投資）ではなく、将来のファンダメンタルズの改善（すなわち成長型投資）に賭けることに重点を置きます。高成長性に賭けることは通常、より高いリスクを意味するため、その補償としてより高いリターンを期待します。
これはまた、段階的なプロセスであり、成長型投資と価値型投資は排他的なものではありません。暗号分野は主に初期投資であるため、ここでの多くのファンダメンタル投資は価値型ではなく成長型に偏っています。
現在、損失が出ているが成長ポテンシャルの高い資産は、現在利益を上げているが成長ポテンシャルが低い（さらには利益能力が縮小している）資産よりも、ファンダメンタル投資に適している可能性があります。あなたはOpenAIを保有したいですか、それともイーサリアムですか？これは多くの暗号参加者を混乱させます。高いPERの投資も実際にはファンダメンタル投資である可能性があります。重要な違いは：
ファンダメンタル投資：あなたはこのプロトコルが非常に高い将来の成長を実現する潜力があると考えており、これが将来の高いリターンに転換される可能性があります。
ボッサ投資：あなたは成長や利益を期待するのではなく、誰かがより高い評価であなたから買い取ってくれることを望んでいるだけです。
ファンダメンタルドライブとDATドライブ
以上のすべてを考慮すると、私は依然としてファンダメンタルが堅実な基盤資産を保持することを好みます。これには、現在ファンダメンタルが強力であり、今後も持続することが予想される成熟したプロジェクトと、ファンダメンタルに高い将来成長の可能性がある初期プロジェクトが含まれます。
逆に、私たちは今のところどのDATにも参加していません（ただし、特定の状況ではその価値提案に対してオープンな態度を持っています）。投資論理がほぼ完全にDATの資金流入に依存していて、強力なファンダメンタルを持つ基礎資産に対しても慎重な態度を取っています。DATの熱狂が収まると、これらの資産の価格支持が急速に崩壊する可能性があります。これは主に資金の流れによって駆動される投機的トレンドであり、個人的には超過収益を得る余地はあまり見えません。優位性のある分野に投資する必要があり、さらにDATでもファンダメンタルが強い資産を購入することができます。
人間の心理への依存を減らす
バフェットとビットコイン
予測の信頼性は、結果が「予測不可能な人間の心理と行動の仮定」に依存する程度と反比例することが多い。
ファンダメンタル投資の核心は、「他人に認められる必要はない」ということです。簡単なテストは、「たとえ永遠に売れなくても、その資産を持ち続けますか？」ということです。ウォーレン・バフェットは市場に自分の見解を認められる必要はありません。彼が購入する株は十分なキャッシュフローを生み出し、投資を回収するだけでなく、一定のリターンをもたらします。
ビットコイン：バフェットはかつて、25ドルで世界中のビットコインを買ってもやらないと言った。なぜなら、それは保有者に収入を生み出さず、他の誰かに売ることができる時だけ価値があるからである。
アップルの株：逆に、誰もが25ドルでアップルの株をすべて買いたがるでしょう。たとえ永遠に売れなくても。なぜなら、アップルは一瞬で25ドルの収入を生み出すことができるからです。
明らかに、ファンダメンタル投資家は通常、資産を売却することができますが、少なくとも彼らが購入する際には、資産の市場価値が内在価値から長期的に乖離する可能性があることを理解しており、その期間を耐え忍ぶ意志があります。極端な場合、彼らはこう言うでしょう：「もし10年間株を保有することを望まないのであれば、10分間保有することを考えない方が良い。」
ファンダメンタル投資家は依然として人間の行動を考慮します。なぜならそれが資産の将来の収益を予測するのに影響を与えるからです（例えば、人々がそのプロトコルの製品に対して支払いを続けるかどうか）。しかし、彼らは他の人々が自分の論理に同意し、資産を購入するだろうと信じるという、さらに難しいステップを踏む必要はなくなりました。たとえ資産が明らかに製品の販売を通じて価値を生み出すことができる場合でも、市場の反応を予測することはしばしば困難です（つまり、市場は長期的に非合理的であり、ファンダメンタルが強い資産を過小評価することがあります）。そして、資産が明らかに製品の販売を通じて価値を生み出すことができない場合（例えば、ミームコイン）、市場の反応を予測することはさらに難しくなります。
資金の流れに基づく投資であっても、人間の心理への依存を減らすことで予測の自信を高めることができます。例えば、物語によって駆動される感情の予測に純粋に依存するのではなく、トークンの発行量、投資家のロック解除スケジュール、投資家が保有する未実現利益を定量化することで、売却資金の流れを予測することができます。
さらに、特定の長期的な行動パターンを認識することも不確実性を減少させることができます。例えば、人類は数千年にわたり金を価値の保存手段としてきました。理論的には、明日すべての人が突然金はその実際の使用価値しかないと考える可能性もありますが、それはほぼ不可能です。金を持っている場合、通常はそれが最大のリスクではありません。
ビットコイン、イーサリアム、そしてミームコイン
同様に、ビットコインの過去16年間の台頭は、人々が「いつ」および「なぜ」ビットコインを購入するかについてますます明確にしてきました。これは、私たちが投資を人間の心理に依存することを減らすのに役立ちます（例えば、世界的な流動性が増加しているときに人々はビットコインを購入するのでしょうか？）、その代わりに、私たちが実際に賭けたい他の基礎的な投資論理にもっと依存することになります（例えば、世界的な流動性は持続的に増加するのでしょうか？）。したがって、たとえビットコインが資金の流れによって大きく影響を受ける投資であっても、それは依然として大多数の暗号投資家にとって最も信頼できる投資対象であるかもしれません。
これにより、なぜイーサリアムの投資論理が本質的により複雑であるかを理解するのに役立ちます。人間の行動や市場心理に対して、より多くの不確実な仮定を行う必要があります。ほとんどの投資家は、基本的な要因だけでは、イーサリアムが生み出すキャッシュフローがその評価を支えるには不十分であると一般的に考えています。その持続的な成功は、持続可能な価値保存手段（ビットコインに似た）になることから生じる可能性が高く、以下の部分またはすべての予測を行う必要があります：
様々な暗号資産の価値保存手段：あなたは、ビットコイン以外の資産（例えば、イーサリアム）が相対的に高い価値保存プレミアムを与えられるようになると予測しているかもしれませんが、ビットコインは特別ではなくなるでしょう。しかし、今のところこのような状況は見られず、歴史的に見ても人々はこのような機能において特定の資産（例えば、金は主に通貨価値で価格が決定され、銀は主に使用価値で価格が決定される）に傾くことが多いです。
ビットコインに代わって価値の貯蔵手段となる：あなたは、ビットコインが最終的に失敗する（例えば、セキュリティ予算の問題や量子コンピューティングのため）と予測しているかもしれませんが、イーサリアムが「デジタルゴールド」の後継者となるのは自然なことです。しかし、信頼が崩壊した場合、すべての暗号資産が下落する可能性が高いです。
特定のユーティリティに結びついた価値の保存：イーサリアムの論理は通常、ビットコインに対する追加のユーティリティに関連付けられており、様々な指標で測定できます。例えば、「担保価値」、EVMのアクティビティ、「Layer2」のアクティビティ、またはDeFiの使用率など。しかし、イーサリアムが生み出すキャッシュフロー（つまり収入）とは異なり、これらの指標は内在的な価値を提供しません。それらは単に価値保存のストーリーに過ぎません。したがって、イーサリアムは「ネットワークレベルの指標が増加する」というこの基盤の論理の純粋な表現ではなく、これらのトレンドに賭けると同時に、市場がどのようにイーサリアムに価格を付けるかに賭ける必要があります。
明確にする必要があるのは、これらの賭けを行うこと自体に問題はないということです。2009年にビットコインを購入する際にも、人間の行動に対して同様の不確実な仮定を行う必要があり、その結果はかなり良好でした。投資家は、自分が何に賭けているのか、そして自分の見解が市場のコンセンサスとどのように異なるのかを理解している必要があります。持続可能な超過利益を得るためには、市場がどこで間違っているのかを理解する必要があります。
さらに極端な視点では、純粋なMemeコインもあります。これらは持続的な通貨プレミアムを持たない運命にあり、あなたは完全に人間の心理と市場が短期的に新しいストーリーにどのように反応するかに賭けているのです。このMemeは刺激的ですか？面白いですか？それとも退屈すぎますか？まるで「臆病者ゲーム」のようです。
結論
私たちが議論している2つの投資方法には、正しいか間違っているかはありません。投資家にとって重要なのは、それらを用いて体系的に自信を持って予測を行えるかどうかです。より自信のある予測は、ボラティリティと下方リスクを低減することができます。市場のコンセンサスよりも自信のある予測は、超過収益を得るのに役立ちます。
多くの場合、特に長期投資において、私はファンダメンタルに依存した戦略を利用してアルファ値を複製する方がうまくいくことが分かりました。しかし、前述のように、これは絶対的なものではありません。ビットコインのような投資は、「ファンダメンタル投資」と「ギャンブル投資」の間に位置する可能性があり、それは通貨の効用をどのように定量化するかによります。資金の流れに基づいてビットコインに賭けることには非常に自信があるかもしれませんが、特定のDeFiプロジェクトに賭けることには自信がないかもしれません。
最後、この2つの方法は相互排他的ではありません。ファンダメンタルと資金の流れに基づいて同時に投資することができます。実際、最良のリスク調整リターンの投資は、しばしばこの2つの組み合わせの産物です。
歴史的に見ると、暗号投資家として資金の流れに基づくアプローチは価値があります。これは理にかなっています：過去にはトークンが4年ごとに謎のように急騰し、金利はゼロで、投資家は資金を募りすぎ、十分なキャッシュフローを生み出すプロジェクトはほとんどありませんでした。しかし、業界が成熟するにつれて、基本面に注目することが最終的により多くの超過収益を生む可能性があると私は考えています。
私は基本的な面がより重要になることを望んでいます。なぜなら、それは業界の長期的な健康にとって非常に重要だからです。私はMemeコインに対して特に意見はありません（それらは大半が面白いギャンブルです）が、価値を生み出さない資産に関する物語で取引することは、本質的にゼロサムゲームです。逆に、キャッシュフローを生み出すプロジェクトに資本を配分することは、プラスサムゲームである可能性があります。キャッシュフローを生み出すプロジェクトを構築するには、顧客が支払う意欲のある製品を創造する必要があります。一方、純粋に物語のためにトークンを発行することにはそのような要件はなく、トークン自体が製品となります。
暗号通貨分野では、ファンダメンタル投資によって生み出されるこのフィードバックループが必要です。
幸いなことに、暗号分野の全体的な傾向は:
暗号通貨投資は、ますますファンダメンタルに駆動されるようになっています。私たちはついに、かなりのキャッシュフローを生み出すことができるトークンをより多く手に入れました。トークンの透明性フレームワークが普及し、トークンの評価フレームワークもますます理解しやすくなっています。そのため、トークンのリターンの差もますます大きくなっています。
従来の金融投資は、資金の流れによってますます影響を受けるようになっています。世界はますます奇妙で堕落してきており、Meme株や狂気のあるIPO初日の暴騰がますます一般的になっています。次のホットなストーリーを理解することが重要です。
いつか、両者は同じになり、「投資」についてだけ話すようになるでしょう。しかし、1つだけ変わらないことがあります。それは、ファンダメンタルと資金の流れが依然として重要であるということです。