#BTC# 【アバランチイブ】

ここ数日のビットコインの下落は、暴落の序章に過ぎません。

8月19日、ビットコインは24時間以内に再び115,000米ドルを下回り、過去1週間で5％以上の累積下落幅を記録しました。ほとんどのアナリストはこの調整を「健康的な整理」と呼び、さらには押し目買いを勧めています。しかし、視点を広げてみると、現在起こっているすべてのことは、2017年12月や2021年11月の2回の大崩壊の前の72時間と非常に類似しています——マクロ期待の逆転、レバレッジの大量清算、オンチェーンの利益の逃避。歴史は単純には繰り返さないが、常に同じ韻律を持っています。

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一、マクロの「逆風」はまだ始まったばかり
- フェデラル・リザーブの9月の利下げ確率が80％から35％に急落し、世界のリスク資産が同時に急落しました。
- アメリカの7月の非農業部門雇用者数とPPIが共に不調で、市場は突然「スタグフレーション」が不可能ではないことに気づき、スタグフレーション環境はキャッシュフローのない資産にとって最も致命的である。
- 8月はビットコインの最もパフォーマンスが悪い月であり、過去10年間の平均下落幅は5～20%です。今年はマクロ経済の圧力も相まって、季節的な呪いを打破することがさらに難しくなっています。

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二、レバレッジ清算の連鎖反応：まだ始まったばかり
- 8月19日のみで、全体の契約で27億ドルが清算され、そのうち95%がロングポジションです。
- 先物のベーシスは正から負に転じ、永続契約の資金コストはほぼ1年ぶりの低水準に下落しており、強気のレバレッジはまだ清算されていないことを示しています。
- オプション市場の30日間スキュー（skew）が–2%に下がり、プットオプションのオープンインタレストがコールの5倍に急増しました——これはプロの機関が暴落に賭けている確かな証拠です。

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三、オンチェーンデータ：大口の売却、小口の受け入れ
- MVRV（時価総額/実現時価総額）が21%に達し、平均浮遊利益が21%であることを意味します。歴史的な経験則によれば、MVRV>18%で価格が3日連続で陰線を形成した場合、その後30日間の中央値の下落幅は–27%です。
- 「クジラ」アドレス（>1,000 BTC）は過去2週間で80,000枚の純流出があり、一方で小額アドレス（<10 BTC）は純流入が18ヶ月の新高値を記録しました——クラシックな富の移転が起こっています。
- 取引所の純流入量が連続7日間正であり、過去48時間で12%急増しており、売り圧力はまだピークに達していません。

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四、技術面：週線構造は破れている
- 2022年末からの底打ち以降、ビットコインの週足が初めて10週移動平均を下回り、取引量が増加しました——ブル市場のライフラインが失われました。
- 日足のRSIが40以下の弱気ゾーンに入り、MACDが高位でデッドクロスを形成し、目標は100,000–105,000ドルのギャップを指しています。
- 週足の終値が118,500ドルを上回れない場合、エリオット波動の第五波の延長は失敗し、中期的なトップが正式に確認されます。

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五、心理面：市場は依然として「底打ち幻覚」の中にある
- ソーシャルメディアの感情指数は「貪欲」ゾーンにあり、価格と乖離しています——過去の暴落前には必ず「価格が下がっても感情は減らない」という危険信号が現れます。
- Google検索の「buy the dip」というキーワードの量はまだ減少しておらず、個人投資家の底値買いの衝動が強いですが、本当の底は通常「誰も買わない」という絶望を伴います。

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六、規制のブラックスワン：ただ一声の銃声を待つ
- 米国税務署は10月から新たな暗号取引所の税務調査を開始する予定であり、コンプライアンスによる売り圧力が早期に解放される可能性があります。
- 欧州連合のMiCA安定コイン規定が間もなく発効し、市場はUSDT、USDCの一部準備資産の開示リスクを懸念しており、これはドル安定コインの流動性収縮を引き起こし、BTC/USDT取引ペアに直接的な影響を及ぼす可能性があります。

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結論：滝の最初の一滴が落ちました

もし8月初めの124,000ドルの高値を「最後の狂乱」と見なすなら、現在の115,000ドルは単なる滝の第1段階に過ぎません。マクロの引き締め、レバレッジの崩壊、大口の売却、技術的なブレイク、規制の剣が吊るされている——五つの要素が同時に共鳴しています。過去5年間で同様の共鳴が3回発生し、その後30〜50％の深い調整がありました。

暴落は終わりではないが、リスクの最良の試金石であることは間違いない。真の底が現れる前に、次の言葉を思い出してください：

「牛市は調整で人を殺し、熊市は反発で人を救う。」

今は、暴落の序章に過ぎない。