#BTC# ビットコインの日次アクティブユーザーが取引所の数人の「常連」だけになった時、その価格はまるで地下室に残された一本のろうそくだ——風が吹くと消えてしまう。現在、オンチェーンの活発なアドレスは2018年のベア・マーケットの水準に戻り、世界の保有者数は株式市場の1%にも満たない。流動性は少数のクジラとマーケットメーカーに独占されており、彼らが同時にあくびをすると、注文板は10%の深い穴に投げ売りされる。新しい資金が接盤しない限り、どんな「ポンプ」も次のより厳しい投げ売りのためのエネルギーを蓄えるだけだ。忘れないでほしい、ビットコインにはキャッシュフローも中央銀行の支えもなく、支えているのは「次の人がより高い価格で買う」という信仰だけだ；この「次の人」がなかなか現れないと、市場は互いに引き裂き合うストックゲームだけが残る。歴史はすでに脚本を書いている：チューリップからP2Pまで、すべて後続者だけに頼るゲームの結末は、少数の人が利益を持って退場し、多くの人が無価値のコードを抱えて「ゼロまで落ちる時刻」を見届けることだ。ビットコインはこの古い道を再現しているが、今回はブロックチェーンが崩壊のプロセスを分単位で加速している。